AI is still the hottest topic in the US stock earnings season! But...

智通财经 APP 了解到，“人工智能”(AI) 一词仍是微软 (MSFT.US)、谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US)、AMD(AMD.US)、ServiceNow (NOW.US) 和 SK 海力士等其他科技公司在最新财报电话会议上探讨的最热门话题。但是，与 2023 年不同的是，全球投资者们不再聚焦于上市公司管理层提出的 “AI 愿景”，而是倾向于寻找更多证据，证明他们在这项新兴技术上的大笔押注有望获得高额投资回报。

统计机构 LSEG 汇编的业绩会议数据显示，刚刚过去的 1 月份标普 500 指数成份公司举行的所有电话会议中，有高达 38% 的业绩会议谈及 “人工智能” 一词。这一比例高于第三季度美股财报季的 34% 比例，与第二季度美股财报季基本上一致——在当时人工智能可谓最热门时期，正是在第二季度财报季有关人工智能的讨论数量激增。

微软、谷歌母公司 Alphabet 和 AMD 在本周的业绩会议上讨论了他们的客户将如何接受他们推出的与生成式人工智能有关的软硬件产品。但开发这些尖端功能的成本不断上升，加之这些公司给出的 AI 产品创收预期令投资者感到些许失望，这三家科技巨头的股票价格周三下跌，其中 Alphabet 的跌幅高达 7%。

人工智能一词在业绩电话会议上的持续高热度，凸显出投资者以及华尔街分析师们对这些项具备 “科技革新性” 意义的技术的重视程度，而投资者们普遍认为美股的科技巨头们最有可能从这项技术中受益。

去年，全球科技企业布局 AI 技术的这股史无前例热潮推动美股基准股指——标普 500 指数 (S&P 500) 步入技术性牛市，涨幅高达 24%，而这背后美股七大科技巨头 (Magnificent Seven) 整体高达三位数的涨幅可谓最大贡献力量。美股市场的七大科技巨头 (Magnificent Seven) 包括：苹果、微软、谷歌、特斯拉、英伟达、亚马逊以及 Meta Platforms。

最近几个交易日，微软、Alphabet、AMD、英伟达 (NVDA.US)、博通 (AVGO.US) 等科技巨头股价已经创下历史新高，且不断刷新最高点。

到 1 月份结束为止，“人工智能” 在 1 月份的标普 500 指数成分公司电话会议中平均每场业绩会议被提及 3.5 次，高于 2023 年 10 月份季度业绩披露时期开始时同一时间段的 3.3 次。

在刚刚结束的 1 月，谷歌母公司 Alphabet 和微软的业绩会议在提到的人工智能次数方面遥遥领先于其他公司，“AI” 或 “Artificial intelligence” 分别出现了 53 次和 52 次。紧随其后的是全球知名软件公司 ServiceNow (NOW.US)，该公司在上周的业绩电话会议中 51 次提到了人工智能;AMD 在本周的业绩电话会议上则提及人工智能 42 次。

投资者们聚焦 AI 技术带来的创收预期，管理层 “画饼” 已无法刺激股价

与 2023 年完全不同的一点在于，全球投资者们不再聚焦于管理层所提出的 “AI 愿景”，而是倾向于寻找更多证据，证明他们在这项新兴技术上的大笔押注有望获得高额回报。

因此，投资者们开始惩罚一些 AI 布局进度不如预期，或者与 AI 相关的业务营收不及预期的科技公司，比如谷歌母公司 Alphabet 和 AMD，前者因在 AI 相关产品上的进展十分缓慢，周三美股收盘跌幅高达 7%，而 AMD 因 2024 年 AI 芯片销售额预期远不及华尔街预期而一度暴跌超 5%，周三美股收盘跌幅超 2.5%。

一些科技公司近日大谈客户未来将如何接受他们的重磅人工智能产品，但开发这些尖端功能的成本不断上升，加之一些公司给出的 AI 产品创收预期非常模糊，令希望革新性的技术大幅提振利润的投资者感到恼火。

微软 (Microsoft) 和谷歌母公司 Alphabet 都报告称，去年第四季度云计算服务带来的营收大幅增长，超出华尔街分析师普遍预期，因为客户们纷纷测试新的人工智能功能，并构建自己的人工智能服务。

然而，云计算领域的营业成本也在迅速飙升，凸显出云计算巨头们在争夺更多聚焦 AI 的新客户的激烈竞争中，在服务器、数据中心和研发方面不得不投入大量资金。这些成本损害了投资者预期，这些预期通常是由人工智能的积极利润前景所大力推动，近几个月来，人工智能热潮推动标普 500 指数和纳斯达克 100 指数上涨至创纪录的高点。

来自 AJ Bell 的投资主管拉斯•莫尔德 (Russ Mould) 表示:“科技股估值高企意味着，即便是最轻微的失望迹象也会被投资者抓住，而微软对其云计算部门当前季度营收增长仅仅略有放缓的预期，也足以让股价小幅下跌。”

来自深水资产管理公司 (Deepwater Asset Management) 的执行合伙人吉恩•蒙斯特 (Gene Munster) 表示，他希望从公司持有的 Alphabet 和微软股份中获得更多收益。“投资者们希望看到人工智能相关业务做出更多贡献，” 他在谈到微软和 Alphabet 时表示。“微软仍处于 AI 创收起步阶段，但在人工智能方面显示出一些明显的上升趋势。”

估值方面，Alphabet 的股价在 2023 年上涨约 58%，预期市盈率为 22.26x，而微软、Meta、亚马逊和苹果的预期市盈率分别为 33.09x、22.46x、42.60x 和 27.73x。

经历周三股价下跌后，谷歌 (Google) 母公司 Alphabet 和微软 (Microsoft) 的市值分别蒸发了约 1400 亿美元和 800 亿美元。

AI 产生创收效应前资本支出难降，投资者担忧布局 AI 伤及利润

谷歌母公司 Alphabet 在报告季度 (2023 年第四季度) 的资本支出飙升 45%，达到 110 亿美元;与此同时，首席财务官露丝·波拉特 (Ruth Porat) 表示，今年的支出将明显高于 2023 年。

微软则报告称，因布局 AI 技术前期需要不断有资金提供支持，资本支出可能将跃升 69%，达到 115 亿美元，并表示预计该指标将连续多次 “大幅增长”。这些成本可谓很大程度上损害了投资者预期，这些预期通常是由人工智能的积极利润前景所大力推动。

“通过提供积极的前景……(微软) 向投资者提供的数据足以支撑目前的股价，但需要继续保持强劲的增长轨迹，才能支撑更高的股价。” D.A. Davidson 分析师 Gil Luria 表示。

Luria 预计，在保持员工总数相对平稳的基础上，微软仍有能力提高整体利润，一旦微软有足够且高效的数据中心容量来满足 AI 相关的庞大云计算需求，明年的投资数额可能将明显回落。

AMD AI 芯片预期被华尔街 “拉满”! 仅 35 亿美元的预期满足不了华尔街

CPU 与 GPU 双产业巨头 AMD 自 2023 年以来被多数投资者认为是这股全球 AI 热潮的最直接受益者之一，其受益程度可能仅次于在 AI 芯片居于垄断地位的英伟达。

AMD 北京时间周三晨间公布 Q4 业绩，并将其新推出的人工智能 (AI) 芯片——Instinct MI300 系列芯片的 2024 年营收预期上调 15 亿美元，至 35 亿美元。但对于一些给予 AMD 高股价预期和高估值的华尔街分析师来说，这一预期远远不够。Wolfe Research 分析师 Chris Caso 表示，华尔街最乐观的预期已经达到 80 亿美元，最低预测则为 40 亿美元。

“整体来看，AMD 当季表现平平，营业利润和营业利润率明显下滑。” Investing.com 分析师 Jesse Cohn 表示。“在过高的市场预期中，该公司几乎没有犯错的余地，投资者明显对当前季度的前瞻性指引感到非常失望。”

随着全球企业纷纷寻求开发和经营自己的类似 ChatGPT 生成式人工智能应用程序，企业预算正在流向人工智能服务器中使用的处理器，比如英伟达 H100 以及 AMD 去年年末推出的旗舰款 AI 芯片——MI300X AI 芯片。对于 AI 芯片领域的 “后进者” AMD 来说，好消息在于全球多数企业都在寻找替代英伟达非常昂贵且严重供不应求的先进人工智能芯片替代产品。而 AMD 新推出的 MI300X AI 芯片可谓是市场上为数不多的可行替代产品之一。

但是，华尔街分析师们此前对 AMD 2024 年在 AI 芯片领域的市场规模预测在 40 亿至 80 亿美元之间，Keybanc 等华尔街投资机构均给出的是 80 亿美元这一强劲预期。华尔街给予的高达 200 美元目标股价以及较高的股票估值与这些数字全面挂钩。

KeyBanc Capital Markets 分析师 John Vinh 近日重申对 AMD“买入” 评级，并将 AMD 目标价从 170 美元上调至 195 美元。Vinh 认为，AMD 将成为 AI 芯片领域最大受益者之一，该分析师预计虽然游戏和可编程芯片需求难以预测，但 AMD 新推出的 AI 芯片销售额在 2024 年可能高达 80 亿美元，远高于该机构先前估计的 30 亿至 40 亿美元。