前瞻 | 今夜，美聯儲 “按兵不動” 幾成定局！

今夜，美聯儲新年首份利率決議出爐！

華爾街認為，美聯儲將連續第四個月暫停加息，但可能不會在本次利率決議上釋放明確的降息信號，更不會承諾任何降息時間表。

美東時間 1 月 31 日週三下午 14:00（北京時間 2 月 1 日週四凌晨 02:00），美聯儲 FOMC 將公佈 2024 年 1 月利率決議，在 2024 年的首份貨幣政策聲明中，FOMC 還將公佈其長期目標和貨幣政策戰略。美聯儲主席鮑威爾將在利率決議公佈的三十分鐘後召開貨幣政策新聞發佈會。

屆時，市場目光將集中在美聯儲如何看待近期的經濟強勁勢頭及其降息時機。

分析認為，貨幣政策聲明或不再暗示加息，這對於未來利率路徑走向具有重要意義，但鮑威爾在新聞發佈會上的表態將依舊 “謹慎”：

對近期通脹下降感到滿意，勞動力市場保持穩健，經濟增長強勁，央行並不急於降息。

由於近期的一系列經濟數據繼續凸顯美國經濟的強勁勢頭，市場已將本輪首次降息的時間預期從 3 月份推遲到 5 月份。

除此之外，美聯儲是否會在本次會議上討論何時縮減 QT，以及 FOMC 票委 “大換血” 均備受市場關注。

暫停加息板上釘釘？

芝商所 “FedWatch” 工具顯示，截止發稿，期貨市場認為，1 月份美聯儲連續第四次維持利率不變的概率高達近 98%。

另據華爾街見聞梳理，高盛、美銀、摩根士丹利、摩根大通野村等超過 10 家華爾街大行均預測，1 月份美聯儲將維持利率不變。

如果今夜 FOMC 的會議結果符合市場預期，1 月份聯邦基金目標區間將維持在 5.25%-5.5% 之間。

貨幣政策聲明或不再暗示加息

市場將從會後公佈的貨幣政策聲明中尋找近期降息的蛛絲馬跡。

有媒體寫道：

美聯儲官員本週可能會採取具有象徵意義的重要一步，不再在政策聲明中暗示利率更有可能上升而不是下降。

這也是許多分析師的觀點。

德意志銀行經濟學家 Matthew Luzzetti 表示，美聯儲將在貨幣政策聲明中刪除之前聲明中的一段措辭，為未來的降息打開大門。

這一措辭為：

在確定可能適當的任何額外的緊縮政策，要使通脹率隨時間回落至 2%。

過去一年多來，這一措辭強調了美聯儲繼續加息直至達到通脹目標的意願。

Luzzetti 在接受媒體採訪時表示，修改該措辭可能相當於對 FOMC 貨幣政策方向進行根本上的調整。他指出，在 12 月份舉行的議息會議上，沒有官員預計會進一步加息，但現在，美聯儲官員正在開始圍繞降息進行討論。

因此，擺脱明顯的緊縮態度是更積極地考慮何時降息的先決條件，併為 3 月份降息打開了大門。

美銀和巴克萊在利率前瞻中也有類似觀點。

總體而言，摩根士丹利首席全球經濟學家 Seth Carpenter 表示，1 月貨幣政策聲明的大部分內容將與 12 月類似，部分措辭可能更偏向中性立場。

Carpenter 指出：

你不能否認通脹已經大幅下降的事實，而且我認為他們也不想這麼做。

另一方面，我認為不會出現寫着（抗通脹）“任務完成” 的大標語。

上週公佈的數據顯示，美聯儲最青睞的通脹指標 12 月核心 PCE 物價同比增速創至近三年來新低。按六個月年化計算，該指標同比上漲 1.9%，連續第二個月落後於美聯儲 2% 的目標。

為 3 月做好準備？還是 5 月？

在已經公佈利率前瞻的華爾街大行中，高盛、巴克萊、瑞銀均預計 3 月降息 25 基點。

分析師 Anna Wong 和 Stuart Paul 認為，美聯儲 1 月議息會議的焦點將是闡明何時以及如何就降息和縮減 QT 進行溝通。

他們表示，預測 FOMC 將在 3 月份開始降息，如果準確，那麼鮑威爾可能會在 2 月底或 3 月初在國會發表漢弗萊·霍金斯證詞時發出最終的信號。

而在本次利率決議上，考慮到通脹在今年晚些時候再次加速，鮑威爾可能會駁斥任何關於近期降息的預期。

值得注意的是，近期公佈的一系列數據再度凸顯了美國經濟的強勁勢頭，市場已將降息開啓的時間預期從 3 月份推遲到 5 月份。

比如，上週公佈的數據顯示，美國第四季度實際 GDP 年化季環比初值按年增長 3.3%，遠超出市場預期的 2%，美國 2023 年全年經濟增長 2.5%，相比之下 2022 年為 1.9%。

據芝商所 “FedWatch” 工具，3 月份降息 25 基點的可能性從兩週前的 80% 左右和 12 月底的 100% 左右降至不到 50%，5 月份降息 25 基點的可能性上升至 50% 以上。

何時縮減 QT？

分析認為，FOMC 還可能在本次會議上開始討論其 7.7 萬億美元的資產負債表，包括何時開始縮減 QT 計劃，但做出決定的可能性不大。

達拉斯聯儲主席洛根本月早些時候表示，在金融市場流動性稀缺的情況下，央行可能需要放慢縮表的步伐。

傑富瑞高級美國經濟學家 Thomas Simons 表示：

美聯儲越來越接近最低的舒適儲備水平。在這一點上，應當逐步縮減 QT。

野村證券 Aichi Amemiya 分析師團隊則在報告中寫道：

FOMC 可能會在本次會議上討論調整資產負債表縮減的步伐。 我們預計鮑威爾將對美聯儲（官員）最近的言論進行回應，即今年晚些時候放緩 QT 是合理的，但準備金仍然充裕。 因此，我們認為 FOMC 目前可以對潛在的調整保持耐心。

FOMC 票委迎來大換血，鷹派佔上風！

另值得注意的是，1 月份 FOMC 票委還將迎來一年一度的大換血。

獲得投票權的有克利夫蘭聯儲主席梅斯特、里士滿聯儲主席巴爾金、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克和舊金山聯儲主席戴利。

芝加哥聯儲主席古爾斯比、費城聯儲主席哈克、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡里和達拉斯聯儲主席洛根今年不再擔任票委。

雖然從結構上看，2024 年的 FOMC 票委更偏鴿派，但根據最近的官員表態，相較於去年，現在的 FOMC 是鷹派佔據上風。