HTSC: Policy boosts market confidence and provides valuation recovery space for the real estate sector.

智通財經 APP 獲悉，華泰證券發佈研究報告稱，1 月 25 日，國家金融監督管理總局發言人在國新辦新聞發佈會上表示，將繼續推進維護房地產市場健康發展的各項舉措，並圍繞融資政策落地、個貸金融支持、三大工程建設等方面展開重點工作。監管層支持力度再度強化，期待在政策能夠推動行業信心修復，為板塊提供估值修復空間，持續性取決於基本面修復的速度和幅度。建議關注核心城市儲備充沛的房企以及運營穩健的優質房企。

▍華泰證券主要觀點如下：

國家金融監督管理總局表示對地產 “責無旁貸”，融資支持力度再度強化

本次監管層表態立意鮮明，強調房地產行業的重要性，“大力支持”、“責無旁貸” 的表述凸顯對房地產支持力度的強化。本輪融資政策以 2022 年 11 月推出的 “金融十六條” 為啓動點，2023 年 “三支箭” 悉數落地，10 月中央金融工作會議提出 “一視同仁滿足不同所有制房地產企業合理融資需求”，得到了各部委的積極響應：

11 月三部委聯合提出 “三個不低於” 的量化指導要求;2024 年 1 月，住建部、國家金融監督管理總局提出在地級及以上城市建立城市房地產融資協調機制。24 日，兩部委發文，優化經營性物業貸對房企現金流的支持。整體而言，監管部門對於房地產市場融資支持細節逐步落地。

當前時點，還有哪些政策可以期待？

據本次發佈會，國家金融監督管理總局未來展開的主要工作包括如下三點：1. 加快已推出的政策落地，一方面，推進城市房地產融資協調機制落地見效，並表示會召開部署會，要求銀行儘快行動。另一方面，指導落實經營性物業貸款管理要求;

2.做好個貸金融服務，提出支持進一步優化首付比例、貸款利率等個貸政策，據中指院數據，1 月百城首套房貸利率創新低，但一線城市首套房貸利率高於 4%，二套房貸利率仍有 7 城高於 4.4%，本次表態，或將打開貸款利率下行空間;

3. 大力支持 “三大工程” 建設，並儘快形成實物工作量。去年底以來，已有 3500 億 PSL 推進，多地也在落實中。

政策在提升市場信心的同時，為板塊提供估值修復空間

2023 年以來地產板塊調整較明顯，市場的關注點在於兩方面：1、銷售以及房價企穩信號。根據跟蹤的高頻數據，24 年 1 月 1 日-22 日，54 城新房累計成交面積同比-32%，環比-27%;26 城二手房累計成交面積同比 +33%，環比-5%。貝殼二手房成交量 KMI 指數為 36(截至 1 月 21 日)，為 2020 年以來 27% 分位水平，即成交以及市場預期均處於築底階段。

2、房企業績預期。2023 年房價下行，或將加大資產減值損失對房企 23 年淨利潤的影響。部委的一系列表態有望推動市場信心修復，為板塊提供估值修復空間，持續性取決於基本面修復的速度和幅度。

風險提示：

行業政策風險;行業下行風險;部分房企經營風險。