Rating Quick Look | PDD, Netflix, Microsoft, AMD Target Prices Raised! Tesla, Tencent Face "Price Cuts"

韋德布什：將特斯拉目標價從 350 美元下調至 315 美元

摩根大通：將特斯拉目標價從 135 美元下調至 130 美元

里昂：維持騰訊 “買入” 評級，目標價降至 440 港元

該行預計去年第四季總收入同比增長放緩至 8%，主要因為海外遊戲業務疲弱，但受惠於毛利率提升，經調整息税前盈利 (EBIT) 料同比增長 28%，估計毛利率得以持續擴充，貨幣化提升，但基於宏觀環境，目標價下調至 440 港元。

報告中稱，公司的 2024 微信公開課聚焦於培植視頻賬户電商及小遊戲生態系統，兩者均提供具有盈利能力的收入模式，其中視頻賬户串流未來將會推動廣告、支付平台及企業服務增長，小遊戲則有高毛利率及確認淨收入的潛力。騰訊的微信公開課活動，是讓生態開發者、服務商及客户等共同交流的平台。

里昂：上調拼多多目標價至 180 美元，維持 “買入” 評級

該行預計拼多多去年第四季的業績將再錄得強勁增長，在內地和海外 GMV 快速增長的推動下，總收入按年增 93% 至 770 億元，經調整淨利潤增 18% 至 143 億元。該行表示，集團已經做好應對消費降級的準備，料其國內 GMV 將按年增長逾 20%，又預期其平均訂單值 (AOV) 將隨着品牌和大型商品銷售的增加而上升。

該行又料 Temu 的 GMV 按季增長 50% 至 80 億美元。另外，由於集團抑制中國廣告開支以促使海外擴張，其國內利潤率應會維持在 30% 以上。該行相信，拼多多強勁的勢頭將在今年持續，其收入及利潤按年分別增長 35% 及 20%，又將 2023 及 24 年經調整淨利潤預測提高 4% 和 20%。

美銀：將奈飛目標價從 585 美元上調至 650 美元，重申 “買入” 評級

奈飛去年第四季業績表現強勁，用户淨增長達 1,310 萬，創有史以來同期最高紀錄，大幅超出市場預期，預測由於美元匯價走弱及第四季經營正面影響，今年首季經營利潤率將提升至 26.2%，新增用户量料按季下降，但按年比較預期會錄得增長。

奈飛宣佈美國世界摔角娛樂公司 (WWE) 簽訂一份十年期轉播權協議，獲授權在美國和多個海外市場播出 WWE 重點節目 Raw，協議價值達 50 億美元。美銀表明看好 Netflix 向體育相關領域的戰略擴張。

高盛：將蘋果目標價從 227 美元下調至 223 美元，列確信買入名單，評級 “買入”

該行預期蘋果 2024 財年首季度業績符合預期，每股收益 2.1 美元，收入約為 1,174 億美元。該行估計，蘋果首財季服務收入按年增長 11% 至 231 億美元，並在第二財季加速增長，主要受惠於 App Store 開支勢頭及去年底對特定服務加價 (如 Apple One、TV+、News+ 及 Arcade) 所推動。

產品收入料按年跌 2% 至 943 億美元，主要由於 iPhone 增長被 Mac、iPad、可穿戴裝置、家居和配件的下跌所抵銷。該行對蘋果 2024 至 2026 財年每股盈利預測下調 3%。

花旗：將微軟目標價由 432 美元上調至 470 美元，評級為 “買入”

該行預料微軟第二財季大多數 KPI 錄得顯著的上升趨勢，其中 Azure 業務或較指引按年升 26% 至 27%，再領先 1 至 2 個百分點，受惠人工智能貢獻擴張，以及持續優化措施放寬。

該行將其目標價由 432 美元上調至 470 美元，其評級為 “買入”，仍是該行首選，同時視雲端相關收入令增長維持兩位數水平，營業利潤率擴張，至於 Azure 業務方面，料 GenAI 崛起加速增長，將會迎來下一個時代，並促進客户採用及加速消費。

摩根大通：重申京東 “中性” 評級，H 股目標價由 120 港元降至 99 港元

京東股價自去年初起跑輸大市，該行認為，由於宏觀環境和市佔持續流失，其今年收入和利潤增長相對於市場普遍預期存在下行風險。該行重申，鑑於集團增長前景黯淡，其預測市盈率很難重新回到逾 10 倍水平，短期股價則料區間波動。

星展：維持小鵬汽車-W“買入” 評級，目標價由 86 港元下調至 66 港元

該行預計隨着預期集團銷量擴張，汽車利潤率將從去年第三季的-6.1% 提升至 2024 財年的 9%。由於面對宏觀挑戰。公司導航指引技術所覆蓋的道路範圍，由去年約 50 多個城市迅速擴大到今年的 200 多個內地城市。與大眾汽車達成策略合作後，應有助增強其未來的增長方向。

該行表示，小鵬自去年第四季完成業務轉型後，出貨量以同比及按季比較均有明顯改善。在包括最新小鵬 X9 MPV 在內的多款新車型的支持下，該行預計公司 2024 財年的汽車出貨量將同比大幅增長 75% 至約 24.78 萬輛。

該行又提到，集團將於今年推出新品牌，目標客羣為中端市場，每輛平均售價約 15 萬元人民幣，加上去年大眾汽車的戰略投資，小鵬的前景向好。

瑞銀：將 AMD 將目標價從 135 美元大幅上調至 220 美元

分析師表示，最近對渠道和客户的調查證實了他們的觀點，即 AMD 在 2024 年擁有超過 40 萬單位 MI300A/X 芯片的堅實需求。這一數字與分析師們自去年夏季以來所看到的需求相當一致，但他們對重複訂購和供應不確定性持謹慎態度。