Understanding the Market | Why did Bitcoin experience a significant drop after the launch of spot ETFs?

現貨 ETF 上市後，比特幣卻意外走熊，這背後很大的拋壓來自幣圈之前連續暴雷欠下的賬。

灰度 GBTC 從封閉式信託轉為開放式現貨 ETF，使得市場上比特幣流動供應大幅增加，也給了破產清算中的 FTX 帶頭拋售的機會；另一方面，已破產的加密交易所 Mt.Gox 也於近日開啓償還比特幣及比特幣現金（BCH），進一步增加了供應壓力。

隔夜，比特幣價格從 1 月 11 日的 4.9 萬美元/枚一路震盪下行，跌破 39000 美元，累計回調 20%。

Coingalss 的數據顯示，比特幣現貨 ETF 獲批以來，比特幣的多頭頭寸大量被清算。

有媒體觀點你認為，比特幣邁入技術性熊市並非僅僅是 “賣出事實” 驅動的一輪獲利了結，還有兩個重要的原因。

第一個原因在於，灰度的比特幣現貨 ETF——GBTC——是資金流出的主導因素，華爾街見聞此前提及，自 1 月 11 日灰度比特幣信託轉變為 ETF 以來，截至上週五，有 28 億美元的資金流出。

灰度 GBTC 已經創立了 10 年之久，此前其結構屬於封閉式基金，截至現貨比特幣 ETF 正式獲批之時，GBTC 資產規模已接近 300 億美元，所以當 GBTC 轉型為流動性更強的現貨 ETF 後早期，持有者選擇了拋售。

而在拋售過程中，有一家機構引起了加密社區的關注——FTX。

據悉，GBTC 流出的資金中很大部分源自FTX 拋售的價值 10 億美元的 2200 萬股。

也就是説，從 GBTC 流出的資金最終並沒有被回收或被抵消，其中很大一部分是基於 FTX 被清算了。

2023 年 10 月底時，FTX 持有的 GBTC 股份價值只有約為 5.97 億美元，而灰度比特幣 ETF 在 NYSE Arca 上市交易的第一天，收盤價就達到了 40.69 美元，這意味着 FTX 持有的 GBTC 股份價值當時已升至 9 億美元左右。目前，FTX 的 GBTC 所有權已歸零。

根據專門從事破產索賠併為 FTX 債權提供流動性的投資銀行公司 Cherokee Acquisition 的數據，目前 FTX 債權的交易價格約為 80 美分。

FTX 於 2022 年宣佈破產，大量用户的資金無法取出、大幅貶值，其創始人 SBF 於在歷經漫長的庭審後於去年鋃鐺入獄。

另一個原因在於，媒體報道稱，已破產的加密交易所Mt.Gox 受託人正準備開始在 Bitstamp 和 Kraken 賬户上償還比特幣及比特幣現金（BCH）。

據媒體 CoinTelegraph，Mt.Gox 的受託人已聯繫債權人確認其賬户詳細信息以準備償還債權，據悉目前至少有兩名債權人收到了資金。

預計到 2024 年 10 月，Mt. Gox 將向債權人償還 142000 枚 BTC 和 143000 枚 BCH，此外還需償還 690 億日元（約合 5.1 億美元）。

曾是全球最大的比特幣交易平台的 Mt. Gox，於 2014 年正式申請破產保護。

綜上，GBTC、Mt.Gox 兩方面的供應增加，都給比特幣帶來持續的賣方壓力，導致了當前的熊市局面。

有 X 用户預測，Mt. Gox 將在未來 2 個月向市場供應 20 萬枚比特幣，此外，GBTC 中還將有超過 60 萬枚比特幣面臨重新定價。

到今年 4 月份，比特幣的市場供應量將削減一半，導致年度供應量減少 16 萬。