巴菲特持有創紀錄現金，到底説明了什麼？

來自：金十數據

巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋坐擁創紀錄的現金數額，但是，分析師指出，這並不一定意味着這位著名投資者認為股市被高估。

一些財務顧問聲稱，該公司囤積了鉅額現金，包括超過 1500 億美元的現金和短期投資，是近 60 年以來規模最大的，表明巴菲特認為現在比以往任何時候都更難找到被低估的公司進行收購。

然而，放在適當的背景下，伯克希爾目前的現金水平並不顯眼。從佔公司總資產的百分比來看，幾乎完全等於其歷史均值。由於伯克希爾哈撒韋作為一家公司已經不斷成長，因此對現金的固定百分比配置意味着現金和短期投資所持有的美元金額會不斷增加。伯克希爾不斷擴大的現金儲備可能告訴我們的是，該公司比以前規模更大。

從下圖可以看出，雖然伯克希爾的現金配置絕對數量並不穩定，但波動幅度較小，最近的分配比例為 15.7%，與 2011 年以來的平均分配比例 15.5% 基本沒有什麼不同。

伯克希爾的現金水平有多高？

圖中藍線是標普 500 指數（SPX）的走勢，對比發現伯克希爾現金水平的變化與市場的漲跌並不呈負相關。如果巴菲特對現金的配置反映了對市場高估或低估的逆向反應，那麼這種負相關就會存在。相反，兩者之間通常存在正相關關係。例如，在 2022 年熊市期間，現金配置反而下降了。

這當然不意味着巴菲特在市場時機選擇方面做得不好。畢竟，他從來就不相信市場時機。伯克希爾現金水平的波動主要是由於與市場時機無關的其他因素造成的。例如，該公司 2022 年現金配置的下降主要是因為以 116 億美元現金收購了阿勒格尼公司（Allegheny Corp．）。

那麼底線是什麼？雖然巴菲特可能認為股市被高估，但我們不能從伯克希爾目前對現金和短期投資的配置得出這一結論。不過，對這個問題的討論仍能帶來一個更有益的收穫，那就是對華爾街的説法要採取懷疑的態度——並非所有內容都具有誤導性，但其中許多都具有誤導性——即使是那些表面上看起來很引人注目的內容。