日股的 “近憂”：日元開年跌太快了，日本要坐不住了？

日元成為表現最差的主要貨幣之一，再度引發當局出手干預的猜測。

今年以來，隨着美元強勢歸來，日元連連走跌，今年迄今已經累跌逾 5% 至 148 日元，距離 150 大關僅差 2 日元，重回去年 11 月底的高位水平，當時日本高官警告稱，可能會採取行動阻止日元貶值。

媒體調查的所有 51 名受訪者均預計，日本央行將在週二的政策會議上維持超寬鬆貨幣政策不變，因此一些分析師預計日元將進一步貶值。

接受媒體調查的經濟學家認為，通脹連續兩個月降温，工資/通脹正循環仍具有高度不確定性，同時當局仍在評估能登半島地震對經濟的影響，此外首相岸田文雄深陷政治 “黑金” 醜聞，現在似乎不是日本央行自 2007 年以來首次加息的最佳時機。

掉期市場預計週二加息的可能性僅為 2%，遠不及一個月前的 26%。隨着日元上週走弱，日本財務大臣鈴木俊一上週五表示，政府正在密切關注外匯市場的走勢。

IG Markets Ltd 高級市場策略師 Junichi Ishikawa 表示：“如果美元兑日元升破 150，當局可能會加強口頭警告的力度。儘管在美元走強的情況下采取實際行動的可能性較低，但市場擔憂干預的可能性會增加。”

另外，由於美聯儲近期降息的預期降温，疊加美國經濟數據仍然強勁，推動美元持續上漲。根據商品期貨交易委員會截至 1 月 16 日當週的數據，資產管理公司在經過四周的看漲押注後，轉而押注日元走低。

三井住友銀行首席貨幣策略師 Hirofumi Suzuki 表示：“日元在不到一個月的時間裏大幅貶值，着實令人驚訝。去年年底，包括我在內的許多人都預計，日元兑美元匯率將升至 130 左右。”

去年年底，日本央行 2024 年加息預期升温，美聯儲和歐央行降息路徑也基本定價，不少分析師當時表示看好日元。

從 2021 年開始，日元已經連續第三年蟬聯 G10 國家中表現最差的貨幣，今年日元能否 “鹹魚翻身”？

日元即將上演逆轉？日股迎來壓力？

日元疲軟是支撐日本股市去年大漲的關鍵因素之一，由於許多日本企業嚴重依賴出口，它們往往依靠日元疲軟來幫助增長銷售額。去年 1 月至 11 月，日元兑美元匯率穩步走弱。

在此期間，日元兑美元匯率從 129 左右的水平下跌至 151 日元，為過去五年來的最低水平。進一步回望，151 實際上也代表了過去三十三年的一個極端，日元從未突破過該水平。

當前日元兑美元匯率在 148 日元交易，也就是説處於過去三十三年的底部附近。

另外，美聯儲和歐洲央行 2024 年開始降息的前景幾乎為板上釘釘，與此同時，日本央行可能在 4 月加息，均利好日元。分析認為，日元兑美元預計將從春季開始小幅走高。

這一走勢發展無疑會給日本股市帶來壓力。

除此此外，日本股市目前的高估值也可能成為一種阻力。日本股票的平均市盈率（P/E）已升至約 14 倍，僅略低於該指標之前的 14.5 峯值。

不過東吳證券分析指出，近期日央行轉向預期的淡化，對於寬鬆預期時間的延長，因此認為日股相較於美股的上漲彈性更大：

日本由通縮走向再通脹，但考慮到日本央行放棄負利率、調整 YCC 的概率較低，1 月市場的轉向預期淡化，從而帶領日元走貶引領日股上漲。加之日企改革初見成效帶來的盈利預期改善，在當前全球資金配置日本股市的比重仍舊較低的情況下，外資進一步增配，同時帶領內資的入市，攜手創造了日股亮眼的表現。