《大行報告》華泰證券：港股主動資金上週流出擴大 持倉宜謹慎防禦

華泰證券發表港股策略報告表示，往前看，需提防市場此前過度樂觀的美聯儲降息預期階段性調整的風險，持倉上宜謹慎防禦。資金面來看，外資上週轉向淨流出，內資上週淨流入。配置建議以紅利為底倉，關注內資流入/AH 溢價高位/景氣回升的交集投資主題。該行指據 EPFR，港股上週外資轉向淨流出，其中主動資金流出幅度擴大 (上週約 4 億美元，對比上上週約 1.6 億美元)，市場此前過度樂觀的聯儲降息預期階段性調整或是主因，10 年期美債利率上週明顯提升；南向在上上週流出 69 億港元後重回明顯淨流入，上週流入約 147 億港元。產業資本方面，上週回購金額約 87 億港元，且近八週港股回購總額超 400 億港元、已超越 2022 年 10 至 11 月約 289 億港元水平。空頭方面，近期恒指沽空比例上行，結構上值得注意的是地產板塊的做空比例已至約 1.5%，超過此前 2022 年恒指底部水位，或預示情緒上已接近市場底部。華泰證券建議關注配置方向交集下的銀行、資本財及公用事業等高股息資產，篩選南向資金近期流入、估值籌碼水位較低的能源、電信服務及資本貨物；第二是高股息資產的配置性價比抬升，篩選當前估值較低、AH 溢價高位的銀行、資本貨物、公用事業；第是當前保險、電訊服務及公用事業存在一定沽空壓力，關注後續是否存在平倉反彈機會。第四是關注景氣回升帶來的彈性機會，2023 年 12 月，國有行與股份行存款利率調降已開啓，內銀板塊成本預期改善，有望緩解淨息差壓力。(wl/cy)