After a 40% plunge, the voices claiming that Bitcoin is "worthless" have resurfaced.

智通財經 APP 獲悉，自 2021 年 10 月上市以來，美國首隻比特幣期貨交易所交易基金 (ETF) ProShares 比特幣策略 ETF(BITO.US) 已經下跌了 40%，而金價同期則上漲了 13% 以上。

投資集團 The Portfolio Architect 負責人 Lawrence Fuller 曾在 BITO 基金首次亮相後，就予這種產品 “賣出” 評級，稱當需要價值儲存時，他更傾向於持有黃金。

BITO 基金上市以來暴跌 40%，金價同期上漲 13% 以上

兩年多過去了，這一預測似乎頗具先見之明。

上週，在獲得美國證券交易所 (SEC) 批准之後，備受矚目的美國首批比特幣現貨 ETF 開始交易。市場樂觀預期，投資者和金融顧問可以通過這些新產品直接投資於比特幣，這將在中長期內對比特幣價格非常有利。

然而，最近的走勢表明，這 11 只比特幣現貨 ETF 的推出是一個 “sell the news(趁消息脱手)” 事件。Fuller 表示，在上市首日達到 4.9 萬美元以上的峯值後，比特幣價格跌至 4.2 萬美元以下，就好像它是一隻未能達到盈利預期的科技股。不同之處在於，科技股代表的是一家擁有利潤、資產和基本價值的公司。比特幣則不然。

比特幣的支持者聲稱，這種數字貨幣可以作為一種通脹對沖工具，以及一種價值儲存手段，可以改善多元化投資組合的風險調整後的表現。Fuller 則表示，在過去的兩年裏，他沒有看到比特幣表現出任何這些特徵。因此，Fuller 重申對比特幣的 “賣出” 評級。在過去的一個月裏，由於對比特幣現貨 ETF 獲批的樂觀預期，比特幣的價格飆升。

比特幣的支持者聲稱，比特幣的價值在於它們的供應有限，但 Fuller 表示，大多數東西的供應都是有限的，而且它們的價值不超過 4.9 萬美元。至於價值儲存，一項資產一天損失 10% 的價值，更不用説一年損失一半的價值，怎麼能被認為是價值儲存手段呢？

最後，在實際收益率為負的世界裏，比特幣現貨 ETF 的出現帶來的競爭要少得多。債券沒有吸引力，但貨幣市場回報率超過 5%，這對數字貨幣來説是一場激烈的競爭。Fuller 認為，隨着時間的推移，比特幣現貨 ETF 的受歡迎程度會慢慢下降。

總而言之，Fuller 認為，比特幣沒有確定的基本價值，它的升值取決於越來越多的投資者參與到這股熱潮中來，這更像是鬱金香，而不是一種合法的新投資類別。據瞭解，17 世紀荷蘭鬱金香引發投機狂熱，最終價格崩潰，成千上萬的人傾家蕩產。Fulle 將繼續避開比特幣。