TF Securities: The moment of XR revolution has arrived. We will continue to pay close attention to the launch of Apple VisionPro and its catalytic effect on the industry.

智通財經 APP 獲悉，天風證券發佈研究報告稱，XR 行業變革時刻到來，建議持續關注蘋果 VisionPro 推出對行業的催化。短期優選蘋果 VisionPro 供應鏈，關注 XR 頭顯核心增量領域 (MicroOLED 顯示、3D 傳感器、3D 應用)，長期關注產業競爭格局與產業趨勢變化。

前言：

拆解 VisionPro 的工業設計、關鍵技術和開發者相關內容，認為 VisionPro 的產品力是頭顯行業中前所未有的新高度，很可能帶來空間計算的新時代。

▍天風證券主要觀點如下：

VisionPro 哪裏不一樣？

設計 + 硬件 + 應用三端均有突出亮點，VisionPro 是頭顯變革之作：1) 硬件端：M2+R1 雙芯片性能強悍;MicroOLED4K 屏幕 +3PPancake 方案顯示升級;12+5 傳感器配置奠定基礎。2) 設計端：眼動 + 裸手 + 語音三維交互是趨近直覺的交互方式;Eyesight 功能，打破傳統頭顯的社交隔閡;旋鈕調節 +VST，防止現實信息丟失。3) 應用端：預計開發者生態 + 全家桶或是最大護城河。

空間計算：歷史的新起點

類比 Mac 將用户帶入到個人計算時代，Iphone 將用户帶入移動計算時代，AppleVisionPro 有望帶領用户進入空間計算時代。空間計算是人類與機器的交互，其中機器保存和操縱真實對象和空間的參照物。通俗點説，就是人機交互由 2D 升維到 3D，現實 + 虛擬 + 人三者進行交互，本質上是拓展信息輸入和輸出的邊界。空間視頻/相機、流媒體、電商等多個行業都可能迎來顛覆性變化。

穿透關鍵零部件，洞察未來趨勢

分零部件討論了 AppleVisionPro 推出可能引領的行業新趨勢。屏幕中短期 MicroOLED4K 屏幕或成為高端頭顯主流，12 寸晶圓成本優勢明顯;Pancake 光學方案由單鏡片走向多鏡片;協處理器優勢明顯;新交互和新功能給傳感器帶來增量;散熱高要求下石墨烯散熱片性能表現優異

投資建議：

XR 行業變革時刻到來，建議持續關注蘋果 VisionPro 推出對行業的催化。短期優選蘋果 VisionPro 供應鏈，關注 XR 頭顯核心增量領域 (MicroOLED 顯示、3D 傳感器、3D 應用)，長期關注產業競爭格局與產業趨勢變化。

風險提示：

宏觀經濟及消費電子行業景氣度下滑;蘋果 VisionPro 推出效果不及預期;消費者接受意願不及預期。