均價 6 萬 “播種”，愛維艾夫公開 “試管嬰兒” 的秘密

生娃這件事吧，説簡單也簡單，説難也難。

2020 年，中國就有 17% 的育齡夫婦不孕不育，且呈現出持續上升的趨勢。

生不出來娃，又想要個娃，怎麼辦呢？要麼，先解決自身身體存在的問題，再來考慮懷孕生娃的事；更簡單和直接的，就是繞過身體問題，選擇做試管嬰兒。

過去，試管嬰兒是有實力的公立醫院才能做。有市場，就不缺乏參與者。於是，誕生了如愛維艾夫等一批民營輔助生殖醫療機構幫人 “造娃”。

目前，愛維艾夫正在 IPO 衝擊港股上市，向公眾徹底露了家底，也讓外界知道了很多關於試管嬰兒的秘密。

造了 3.3 萬個娃

2006 年之前，愛維艾夫的創始人任吉忠是個連續創業者，從事過建材、家電貿易，幹過餐飲，做過房地產，涉足過農業和奶牛產業，還當選過 CCTV 年度 “三農” 人物。這些，均與醫療無關。

為何突然跨界進入輔助生殖領域？愛維艾夫在公司介紹中，提到了已故 “神州試管嬰兒之母” 張麗珠教授的指導和關懷。

當時，任吉忠正在從事奶牛產業，一個偶然的機會，經人介紹認識了張麗珠教授，雙方相談甚歡，就此埋下了合作的種子。

作為一名商人，任吉忠敏鋭地意識到，當時還少有民營資本介入的輔助生殖領域，藴含着巨大的商機。

2006 年 9 月，深圳愛維艾夫成立，任吉忠正式開始了在民營醫療領域的投資。3 年後，公司旗下首家醫療機構湛江久和醫院投入運營。不過，直到 2010 年，醫院才正式獲得 AIH（使用夫精），常規 IVF（體外受精）及 ICSI（卵胞漿內單精子注射）進行 ART（輔助生殖）治療的資質。

截至目前，愛維艾夫已擁有湛江久和、揭陽愛維艾夫、昆明愛維艾夫及天津愛維等 4 家輔助生殖醫院，藉此覆蓋周邊 15 個省及直轄市。

據弗若斯特沙利文數據，2022 年，愛維艾夫在中國民營 ART 服務商中排名第四。該年度，公司共進行了 6706 次 IVF 週期，市場佔有率約為 0.9%。

公司在招股書中披露，自開展 ART 業務以來至 2023 年 6 月，公司已累計治療 9 萬多名患者，進行了超過 5.7 萬個 IVF 週期，完成了 6.7 萬餘次胚胎移植，見證了超 3.3 萬個試管嬰兒的降生。

平均 6 萬播一次種

中國育齡夫婦不孕不育患病率的增加，是由生育年齡延後、不健康生活習慣、精神壓力大、環境污染等多重因素所導致。

儘管，中國每年有超過 5000 萬育齡夫婦想生娃生不出來，但 ART 的滲透率仍然較低。

出現這樣的結果，一方面是因為中國人的傳統觀念使然，另一方面，ART 相對高昂的價格，也非一般家庭所能承受。

據招股書，2020 年-2022 年，患者在愛維艾夫旗下醫院，平均 IVF 支出分別為 56610.25 元、59380.75 元和 62319 元。

而且，進行了 IVF 或接受 ART 治療方案後，並不意味着，你就一定能擁有一個屬於自己的娃。從愛維艾夫公佈的數據來看，存在較大失敗的概率。

以 2021 年為例，愛維艾夫旗下醫院平均成功率和活產率分別為 58.2% 及 46.5%。這個數字看似不甚理想，但它還超過了同期 51.5% 及 41.3% 的行業平均水平。

為了減輕患者的心理和經濟負擔，愛維艾夫在醫院推出了 ART 包乾服務，類似於考駕照時駕校的包過服務吧。

購買了包乾服務的患者，可享受一次付款進行多次胚胎移植。若在約定的期限內，患者未能達到臨牀妊娠，有權獲得退款。

這種服務看起來還比較受歡迎。2020 年-2022 年及 2023 年 H1，愛維艾夫分別訂立了 245 份、590 份、956 份及 591 份 ART 包乾及輔助服務協議，各期通過該服務分別實現收入 630 萬元、2350 萬元、4160 萬元及 2460 萬元。

愛維艾夫為了減輕服務失敗帶來的退款風險，引入了保險公司為包乾服務兜底。以上各期，公司分別支付保險費用 30 萬元、310 萬元、690 萬元和 440 萬元。

有多賺錢？

行業數據顯示，2018 年-2022 年，中國 ART 服務市場規模從 252 億元增至 279 億元，複合年增長率約為 2.6%，受外部環境影響，2022 年甚至比 2021 年略有下降。

弗若斯特沙利文仍然相信，隨着需求的增加，中國 ART 服務市場規模將繼續保持快速增長，預計在 2030 年達到 552 億元。

有市場必定就有競爭。2018 年-2022 年，中國輔助生殖中心總數由 498 個增至 559 個，其中，公立中心仍佔絕對主流，2022 年為 496 個。

中國官方曾在 2021 年發佈指引原則，明確在理想狀況下，各省市或區每 230 萬-300 萬人需要一家 ART 服務醫療機構。以 2022 年的常住人口計算，愛維艾夫已佈局的廣東、天津、雲南三地 ART 醫療機構的最大容量分別為 55 家、6 家及 20 家，而實際持證 ART 機構已分別達到 56 家、12 家及 19 家，市場極為飽和。

或許正是因為市場競爭激烈，愛維艾夫的盈利水平並沒有想象的那麼強。

2020 年-2022 年及 2023 年 H1，公司營業收入分別為 3.69 億元、4.20 億元、4.07 億元和 2.30 億元，各期毛利率略有波動，均保持在 40% 以上，上述各期分別實現期內溢利 4595.7 萬元、9456.2 萬元、6451.7 萬元和 3388.3 萬元。

其實，愛維艾夫上市的第一選擇是 A 股。2021 年底，公司就已提交 A 股上市輔導備案申請並獲受理。考慮到 A 股上市的時間及不確定性，公司於 2023 年底撤回 A 股輔導備案，轉頭投向了港股。

試管嬰兒技術在中國的發展，已經過第一代（IVF）、第二代（ICSI），快速步入第三代 GPT（胚胎植入前遺傳學檢測）。

數據顯示，截至 2022 年末，持證的 ART 醫療機構服務機構中，取得 GPT 許可的不足百家，多為公立醫院。愛維艾夫旗下醫院，尚無一家獲得這一許可。

所以，公司計劃赴港股募資，部分資金用於為旗下湛江久和醫院取得三級專科醫院資質，以便獲得 GPT 許可證。

本文作者：陳曉京，來源：斑馬消費，原文標題：《均價 6 萬 “播種”，愛維艾夫公開 “試管嬰兒” 的秘密》

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