Dada Nexus plunges 45%, could it be the next 40-fold Luckin Coffee?

昨晚，京東一紙公告，引發達達集團股價雪崩，盤中一度跌了 50%，收盤跌 45.8%。

隨後，達達公告稱，估計 2023 年前三個季度的收入指引來自在線廣告和營銷服務的收入約 5 億元，以及運營和支持成本 5 億元，都可能被誇大。“此外，不應再依賴公司之前提供的 2023 年第四季度和全年的收入指引。”

Long Port 瞭解到，有達達內部人士表示，此事件由達達在審計中主動發現，或因個別人涉嫌詐騙犯罪導致，已報案。另外，該事情不涉及達達核心業務，影響範圍非常有限。

簡而言之，涉嫌高管造假，屬於自查。

對業務影響不大，對風評影響比較大，畢竟中概股大熊市過程中，再爆出造假風波。

加上這次腰斬，達達集團股價較最高點 61.2 美元，已經跌去了 98.8%，可以説是跌幅最大的中概股之一了。

造假事件和瑞幸咖啡對比

首先是造假財務數目上。

公告提到，達達集團的收入 5 億元，以及支出 5 億元，被分別誇大。

有分析人士認為，可以理解為部分相互抵消。而瑞幸咖啡是偽造 22 億交易額，且被 SEC 罰款了 12 億。

其次是性質不一樣。

達達屬於自首，坦白從寬；

瑞幸咖啡屬於抗拒從嚴，捂不住才自曝，所以被罰了 12 億。

2020 年 1 月 31 日，被做空機構渾水做空，用一份長達 89 頁的匿名做空報告，直指瑞幸造假。2020 年 2 月 3 日，瑞幸否認渾水所有指控。到 2020 年 4 月 2 日扛不住了，自曝數據嚴重造假。

但同樣的地方在於，想必會引起集體訴訟，以及被罰款，名譽損失就更不在話下了。

瑞幸咖啡造假風波出來後，股價短期跌了 96%。

但退市後，在粉單市場的股價一路上漲，從最低 0.95 美金到最高 38.88 美金，最高漲幅近 40 倍，漲幅甚至超過了暴跌之前。

當然，瑞幸股價的飛漲，除了 20 年 21 年美股大牛市外，還有業績的飛漲。

這些天時地利條件，達達目前還未具有。

達達的幾種可能結果：

一是保留上市地位，該賠的就賠，該罰的罰，因為是京東並表公司，京東還是要臉的，這次主動自曝就説明了；

二是退市，和瑞幸咖啡一樣，然後在粉單市場交易；

三是私有化，但按照目前的價格私有化的話，市場應該很有意見。

對於達達集團後市如何，這也是大家最關心的問題，市場上有不一樣的觀點。

以下是 Long Port 綜合市場的多空觀點。

投資者看多的觀點有：

1、大股東自爆審計造假，股價暴跌 45%，有可能錯殺。

2、2023 年 12 月 19 日，原先 ceo 和 cfo 辭職，大股東京東空降京東物流老兵來任 ceo 和 cfo，自此京東完全控制達達，而非僅僅是財務投資。

3、有利於達達和京東物流的整合，營銷成本明顯下降，績效顯著提高，有利於 2024 年實現正的自由現金流，關鍵是公司徹底淪為京東子公司，避免破產風險。

4、被合併入京東物流，京東私有化達達概率大幅提升。目前京東持有 53% 股份，沃爾瑪持有 9% 股份，剩餘市場流通盤僅僅 38%，僅僅 2 億市值流通盤。

5、公司公佈的造假是廣告收入和營銷成本的誇大。可以認為是前任高管貪污，這件事自爆後反而有利於財務健康。

6、可惜在中概人人喊打的時期，市場非常脆弱。

7、給一年時間京東，目標價 5 美金，一倍市銷率，時間 2024 年底。

8、屬於職務詐騙，影響不會很大，可能幾百萬至多幾千萬的賠償金額。建議加倉。

9、情緒面過大了，可以適當買一點。

10、爆後，京東全面接管達達，以京東物流的經驗整理達達，成本會很快下降，以後作假作弊情況會少很多。實則利好公司發展。

11、上一個出這種問題的是瑞幸，不過瑞幸掉坑裏又爬起來了。看達達這業務，按説也死不了。

投資者看空的觀點：

1、花旗：將達達集團評級降至 “沽售”，目標價由 6 美元削至 1.8 美元。

2、今年退市，財務造假美股市場不會饒過誰。

3、一個達達，一個曾經的瑞幸咖啡，管理層造假的公司基本不用看了，不具備長期投資的資質，即使他們的產品很優秀。

4、和順豐同城比，真的差的不僅僅是業績還是人品。

5、達達可能下跌到叮咚買菜的市值。（注：叮咚買菜目前市值只有 3 億美元，達達是 4.5 億美元）

6、搞不好要退市，財務造假在美股是很嚴重的，美股股民沒那麼好糊弄。

以上任何內容不構成投資建議。