Is there a "mole" in JD Dada?

作者 | 劉寶丹

2024 年剛開始，京東旗下子公司、“即時零售第一股” 達達（Nasdaq: DADA）自曝財務問題。

1 月 8 日晚，達達通過公告宣佈，在其例行內部審計過程中，發現了某些可疑做法，這些做法可能會對公司 2023 年在線廣告和營銷服務的某些收入產生懷疑。消息公佈後，達達美股盤前大跌近 30%。

根據達達公告，公司目前估計，2023 年前三季度分別約 5 億元的在線廣告和營銷服務收入以及 5 億元的運營和支持成本可能被誇大了。隨後，母公司京東也通過公告公佈了這一消息。

達達內部人士對華爾街見聞表示，此事件由達達在審計中主動發現，或因個別人涉嫌詐騙犯罪導致。“我們已經向公安機關報案，另外，該事情不涉及達達核心業務，影響範圍非常有限”。

對於財務具體問題，達達表示，正在聘請並將得到獨立專業顧問的協助，後續會適時提供有關獨立審查的最新信息。

香頌資本董事沈萌認為，內部審計是企業對於業務合規性的自我檢查機制，作為監管制度完備的美股市場，如果對於類似情況不進行主動公告，可能會導致更嚴格的外部調查。但目前對於相關問題僅是懷疑，至於是否違規需要調查結果驗證。

實際上，這不是中概股第一次自曝問題。2020 年 4 月，瑞幸咖啡和好未來曾先後發佈公告，前者自爆 22 億元財務造假，引發股價暴跌，市值縮水近 8 成；後者在例行的內部審計中發現員工存在不法行為，並立即報警。

問題不同，結果也不同，瑞幸承認財務舞弊，最終從納斯達克停牌退市，而好未來由於歷年財務數據表現穩健，且業務模式本身比較健康，很快恢復正常，自 2020 年 4 月 7 日至當年年底，好未來市值漲了 28%。

過去一年，達達剛剛實現扭虧為盈，而此次事件無疑讓達達的盈利真實性存疑。

8 月 16 日，達達發佈二季度財報，實現營收 28 億元，同比增長 23%，調整後的淨利潤同比改善超過 17 個百分點，相比一季度的 3.50 億元淨虧損，扭虧為盈。

達達自 2020 年在美上市後一直處於虧損狀態，在經過三年的發展後終於實現盈利，這也被認為是達達跑通正向盈利商業模型的里程碑式事件，如今這一點要打個問號。

關於達達的業績展望也已失去參考依據。達達表示，在另行通知之前，不應再依賴公司此前提供的 2023 年第四季度和全年的收入指引。

達達是京東的並表子公司，截至 2023 年 3 月 31 日，京東對達達的持股比例為 53%，這次事件表明，京東在企業治理和內部控制方面存在一定問題。

中國企業資本聯盟副理事長柏文喜認為，如果達達問題嚴重，則需要大量的撥備或損失，這可能會導致京東的業績出現波動，處理不當，可能會引發投資者對京東治理結構的質疑，進而影響其資本市場的信心。

京東已經認識到了這個問題，公司在公告中表示，將致力於維持高標準的治理和內控，以及符合相關規則和法規的、透明及時的信息披露。

柏文喜認為，京東可加強對達達的內部審計，及時發現和糾正存在的問題，確保財務報告的準確性。沈萌也表示，“後續京東可以利用大股東和實際控制權推動達達加強內部管理。”

過去一年，京東在電商市場的價格戰中無暇他顧，接下來，京東必須好好審視下內部管理問題了。