Rating Quick Look | Top Picks for Large-cap Chinese Stocks: Tencent, Alibaba-SWR, PDD are highly regarded!

瑞银认为，今年中资科网股迎六大主题包括行业竞争、优化流量变现、海外市场、盈利增长、股东回报及 AI 投资。该行偏好腾讯、新东方、拼多多、快手、阿里及美团。

虽腾讯短期收入受压，但维持 2024 年增长前景信心。该行估算，腾讯去年第四季总收入同比升 7% 至 1560 亿元人民币，逊市场预期，主因调低游戏及广告收入预测；同期经调整纯利料同比增 30% 至 385 亿元人民币，亦逊市场预期，该行上调经营开支预测。

该行认为，今年中资科网股迎六大主题包括行业竞争、优化流量变现、海外市场、盈利增长、股东回报及 AI 投资。该行仍认为，该行业风险回报具有吸引力，估值不高，投资者仓位较少、监管背景利好，最终宏观经济会改善，加上在公司营运改善的支持下，利润率仍有上升空间。

不过，该行指，由于宏观环境仍需时复苏来形成上升势头，故投资情绪近期或仍然脆弱。该行指，踏入 2024 年，在宏观经济复苏不确定下，认为企业尤其具有特定产品的驱动因素，其盈利能见度及主动回购等均可跑赢大市。

该行表示，偏好腾讯、新东方、拼多多、快手、阿里及美团。

报告指出，以餐饮公司三大基本因素分析，即供应链、店铺营运及创新方面，百胜中国均优于同业，该行对其长期前景亦感到正面，但关注短期或受内地需求增长放缓影响，增加折扣推广将会影响利润率。

另一方面，内地主要品牌扩充门店，行业供求失衡，在价格恢复正常之前，行业利润率压力将会加剧。该行对百胜中国今明两年的每股盈利预测，较市场预测低 7% 至 11%。

自 2020 年 1 月百胜中国股价跑赢恒指 31%，相信利润率的压力未于股价完全反映，将其美股评级由 “增持” 下调至 “中性”，剔出首选股名单，并置于负面观察名单，预期在 2 月 7 日公布业绩前或当日股价将波动，目标价由 65 美元下调至 38 美元。

该行最新中资股首选名单新纳入银娱及携程，认为两股均可受惠于农历新年旅游旺季，并料银娱至今年首季市场份额可持续提高。大华继显港股首选股还包括安踏、中远海运港口、华润万象生活、石药、信达生物、联想集团、龙湖、网易、拼多多及舜宇，给予以上股份均为 “买入” 评级。

该行表示在原先买入名单中的贵州茅台先行获利，并对原先买入名单中的长汽、港交所及快手进行止损。该行同时建议沽出比亚迪和吉利，因为削减购车补贴可能会产生负面影响。