理解市場 | 美股為什麼可能還要繼續調整？

經歷去年底的聖誕升浪後，踏入 2024 年，美股多個主要股指均出現不同程度的回調走勢。其中，標普 500 指數和納斯達克 100 指數，更出現連跌 4 個和 5 個交易日。正如去年中筆者的分析，當時美股經歷了自 11 月以來的攀升，技術走勢已非常 over-extend（見 12 月 17 日「未來一個月標指超買回調機率甚高」）；再加上年底的聖誕升浪，超買程度進一步惡化，已為今年初回調整固埋下伏線。

事實上，若從當時資金流向的角度看，去年底資金持續湧入美股 ETF。僅是追縱標普 500 指數、市值最大的 SPDR S&P 500 ETF Trust（SPY），於 12 月 15 日淨流入涉及的金額，便突破 200 億美元，成為基金面世以來單日最大淨流入紀錄。此外，根據 CNN 編制，由標普 500 指數動力指標、債股回報差距、認沽與認購期權比率、高息與投資級債息差、市場波幅變化及市場寬度等 7 種市場指標編制而成的恐慌及貪婪指數（CNN Fear and Greed Index；FGI），自去年 10 月底便反覆回升，至 12 月下旬更升越 75 點 “極度貪婪”（Extreme Greed）範圍（圖 2）。這一切在在反映當時市場氣氛異常亢奮，甚至出現錯失恐懼症（Fear of Missing Out；FOMO）心態。故此，今年初美股出現調整行情，應該不感意外。

圖 1：SPY ETF 每日資金淨流入金額

圖 2：FGI 指數攀升至極度貪婪水平

那麼，當前美股調整走勢何時完結？相信誰也難説定。不過，觀乎 FGI 目前仍在 74 點極度貪婪的位置，AAII 看漲指數亦保持偏高水平（48.6），加上資金依然積極流入美股，僅是過去一星期便有超過 150 億美元資金透過 ETF 渠道流入美國股市，在在反映投資者亢奮情緒仍未消退。由此看來，美股調整的行情還會持續多一段時間，更何況一月份，是美股傳統週期表現較弱的月份。

【團隊簡介】財智坊

從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；

擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啓示和機遇。