孫媛媛：2024 年醫療器械出海會像 2020 年創新藥出海一樣火熱
2024 年，中國醫療器械出海將像 2020 年創新藥出海一樣火熱。醫療器械領域仍有投資機會和看點，國際銷售額增速可達 50%。2024 年，整個醫療行業前景樂觀，中國醫療公司國際化發展將迎來機遇。創新藥、創新疫苗、創新器械等領域的優質公司值得關注。中國醫療器械國產替代逐漸縮小差距，未來有望成為 first in class 或 best in class 的醫療器械產品出海。未來中國醫療器械出海的潛力巨大。
核心觀點：
1、 未來中國醫療器械的出海會像 2020 年開始的創新藥品出海一樣，變得非常熱門。
2024 年不排除會是整個創新器械耗材的出海元年。
2、醫療器械未來還是有非常多的投資機會和看點。
精密製造的配件設備公司的一部分產品，在全球來講非常具備競爭力。他們在海外的銷售額增速非常快，基本上能夠達到 50%。低值耗材領域，在過去 20 年在海外也實現了非常大的增量。
3、對於未來整個醫療行業的行情可以更樂觀一些，2024 年，無論是需求還是供給端的格局都能夠更好，中國醫療公司國際化看點會非常多。
4、2024 年，創新加出海應該是非常重要的關鍵詞。具體的有創新藥、創新疫苗、創新器械，還有創新藥產業，這裏面的一些優質公司都可以去關注。傳統醫療行業也可以尋找到一些優質公司。
近日，興業證券醫藥行業首席分析師孫媛媛在一場線上直播中，分享了對 2024 醫療賽道投資的看法。
孫媛媛，具有 10 年醫藥研究經驗。團隊 2016-2020 年、2023 年獲得權威評選第一名，多次獲金牛獎、水晶球、IAMAC 第一名，個人獲天眼盈利預測最佳分析師。行業資源、一級市場資源和公司資源豐富，擅長深度研究和優質公司的前瞻挖掘。
以下是投資作業本課代表（微信 ID：touzizuoyeben）整理的精華內容，分享給大家：
未來中國醫療器械出海會像 2020 年創新藥出海一樣熱門
問：醫療器械國產替代的情況，2024 會有更大的突破嗎？
孫媛媛：從整個醫療器械來講，差距是逐步的縮短，尤其是醫療耗材這種手術量非常大的細分領域，我們覺得中國未來能夠做到 first in class 或者是 best in class 這些醫療器械產品的出海。
從潛在的空間來講，未來中國醫療器械的出海，會像 2020 年開始的創新藥品出海一樣，變得非常熱門。
第一，中國醫療器械有一個非常大的優勢。我們的人口基數多，手術量的基礎非常大。中國手術醫生因為訓練的機會多，所以實力非常強。
而且很多包括 2010 年之後微創這類新術式，它發展的時間週期相對來説也不是特別長，這種新的術式的創新和變化，其實是源於臨牀的。
因為源於臨牀，醫生豐富的臨牀經驗會反哺研發。
醫療器械研發跟藥品的研發可能不一樣。藥品研發跟基礎研究有非常大的關係，但是器械與臨牀相互之間會有更多的合作。
所以我覺得臨牀是未來在醫療器械領域裏面非常重要的一個優勢。
這些企業有出海的可能性
目前國內的一些比較優秀的醫療耗材企業，其實已經在和一些海外大企業談相應的合作，未來也有出海的可能性。
我相信在 2024 年，不排除會是整個創新器械耗材的出海元年。
另外，在精密製造的配件設備等領域，諸如像 MRI 以及 CT，中國也湧現了一批非常優秀的公司，例如基因測序公司。
這些公司的一部分產品，在全球來講非常具備競爭力。他們在海外的銷售額增速非常快，基本上能夠達到 50%。而且他們能夠出口到一些歐美國家，所以高端系列的出海，我們還是非常有優勢的。
另外還有一類偏性價比的出海產品。我們的優勢在於成本領先，中國的製造業能力非常強，所以我們在設備性價比優勢領域，做得很不錯。
還有低值耗材領域。在過去 20 年，我們的很多低值耗材在海外也實現了非常大的增量。這個是因為質量過關，而且成本也非常有優勢。
所以整體來説，醫療器械裏面就是這幾個大的類別。我們未來需要去進步的方向是：
第一個在於能夠找到差異化的點。包括基於整個疾病病譜的差距，像這樣的方向我覺得可以去研發，更多一些創新。
第二個，在於精密製造。因為精密製造有很長的歷史積澱，未來需要給予一定的時間。
其實在部分偏精密製造的板塊，我們已經做到全球範圍內非常好了。那未來會有更多的細分領域，在各方面和多學科人才不斷完善的情況下進一步去追趕。
偏製造業這條線，對於國內企業來講，如果能夠進一步去做，打開了出海這扇窗，讓更多產品能夠依託於平台和口碑，做到更多的產品線。
總體來看，在醫療器械領域，未來還是有非常多的投資機會和看點。
“創新 + 出海” 是 2024 重要關鍵詞
問：對未來醫療行情有何展望？
孫媛媛：首先，從整個結論來講，我覺得大家對於未來整個醫療行業的行情可以更樂觀一些。
具體來説，無論是國內還是全球，這幾年都有非常多的新供給出現。醫藥行業是一個供給創造需求的行業，需求的擴張也往往是帶來整個板塊行情變化的一個非常核心的催化劑。
新技術方面，這幾年在腫瘤領域免疫療法、ADC 療法的興起，給腫瘤治療帶來了更多手段。同時在非腫瘤領域，減重、非酒精性脂肪肝還有阿爾茨海默症方面，新技術平台上也出現瞭如基因治療、基因編輯，ProTECT 新技術。
從需求上講，老齡化以及大眾對醫療更高的需求，是永遠並且持續存在的。所以整個醫藥行業的創新，在 2024 年一個非常重要的看點。
第二點，國內公司在創新上的實力得到大大增強。從結果上看，中國有大量的產品在實現海外授權。對於 2024 年來説，中國醫療公司國際化看點會非常多。
首先在藥品領域，2024 年還會有大量的藥品出海和海外授權。
有一部分優質公司已經到了出海的第二步，在海外逐步的建立自己的臨牀研發和銷售隊伍。2024 年整體來説，在創新藥領域尤其是 ADC，依然能看到非常多的出海。
還有醫療器械，從差異化創新來講，2024 年很可能會是一個元年。此前我們的創新裏面也有一些差異化創新，但更多的還是偏製造業，或者以性價比優勢的方式去看到。所以我覺得2024 年整個醫療器械的出海，也非常值得關注。
2024 年，無論是需求還是供給端的格局，都是能夠更好的。
此外從整個前沿技術方向上來講，我們除了走出去，還有引進來或是對海外的映射。在海外非常多的一些新技術和方向的基礎上，中國是有效率和研發優勢的，可以在同一起跑線上去起跑。
因此即使可能我們在一些前沿技術上還處在非常早期階段，但如果有企業能夠率先去做，或者去跟海外公司合作，對整個板塊來講都會有一定的提升效益。
所以對於 2024 年來講，創新加出海應該是非常重要的關鍵詞。
這些優質公司可以關注
具體的有創新藥、創新疫苗、創新器械，還有創新藥產業，其中的一些優質公司都可以去關注。
在傳統行業裏面，部分消費醫療、中藥、血液製品、醫藥商業賽道會跟隨整體行業的消費復甦而有所表現。這裏面還能去尋找一些非常優質的公司。
比如消費藥，核心是去找未來能夠有持續品牌能力，而在血液製品裏面，核心是去找有膠原獲取能力，並且未來整個的管理機制能夠進一步改善的優質公司。血液製品迎來了一個整合週期，這裏面國企佔據了主導作用。
再就是包括中藥，整體來説它 2024 年的基數的壓力沒有那麼大，所以一些估值性價比不錯的公司還是有機會的。
孫媛媛從業資格證編號：S0190515090001
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來源：投資作業本 Pro 作者 張書鵬 王麗
