With the release of the US non-farm payroll data imminent, how will the market interpret this data?

智通財經 APP 獲悉，北京時間週五 21:30，美國勞工部將公佈備受關注的 12 月非農就業報告。隨着市場預期美聯儲將於今年開啓降息週期，人們期望看到非農數據發出一個既不至於強勁到引發更多加息，又不至於緩慢到引發對經濟擔憂的信號。

在市場術語中，人們對這種不好不壞的預期被稱為 “金髮姑娘”(Goldilocks) 經濟階段，即經濟既不太熱，亦不太冷，一切都剛剛好。

通常情況下，這種預期很難實現。但在分析人士看來，在當前環境下，實現這一預期的範圍卻可能相當大，出現好消息的概率比壞消息更高。

雖然道瓊斯估計非農就業人數將增加 17 萬人，但 B.Riley Financial 首席市場策略師 Art Hogan 表示，市場可接受的範圍實際上在 10 萬至 25 萬人之間。

“我只是覺得，我們現在對好消息的接受程度要高得多，因為我們知道這份數據大概率不會導致再次加息，” Hogan 表示，“這隻會推動降息。”

就目前的情況而言，市場普遍認為美聯儲已經完成了加息，最早可能在 3 月開始降息，最終在 2024 年底前將基準利率下調 150 個基點。美聯儲最近公佈的訊息至少在一定程度上推動了這一預期軌跡。不過，強勁的就業數據可能會抑制迅速放鬆政策的可能性。

Hogan 表示：“如果我們看到非農數據在 25 萬人以上，那麼人們可能會認為，我們必須取消 3 月份降息的押注，並且可能在今年減少降息一次。坦率地説，我們知道美聯儲現在已經完成了加息。如果是這樣的話，很明顯，好消息可能就是好消息。只是，這個消息好到降息的希望可能會被推到下半年。”

對降息寄予厚望

由於對利率敏感的大型科技股表現落後，整體市場在新的一年開局不佳。交易員預計，美聯儲將放鬆貨幣政策，儘管如此激進的降息計劃可能意味着不僅僅是贏得對抗通脹的戰鬥，而且反而可能是暗示經濟疲軟，迫使美聯儲採取行動。

Hogan 表示，投資者在考慮降低利率的影響時，應該考慮到這一點。

“這個市場對降息以及何時降息感到有點興奮，” 他表示，“但人們也需要關注降息為什麼會發生。”

他補充道：“如果經濟的車輪正在脱落，而美聯儲不得不匆忙採取刺激措施，那麼這將是糟糕的降息，對吧？好的降息應該是通脹繼續朝着美聯儲的目標發展。所以，如果降息要到下半年才能實現，我覺得這也是不錯的消息。”

其他細節

與往常一樣，市場將關注的不僅僅是總體就業數據，而是勞動力市場的健康狀況。

作為通脹的一個組成部分，工資一直令人擔憂。市場對平均時薪 12 個月增長率的預期為 3.9%。如果這被證明是準確的，這將是自 2021 年年中以來工資漲幅首次低於 4%。

失業率預計將上升至 3.8%，這將使失業率連續 23 個月低於 4%。

在線就業市場 ZipRecruiter 的首席經濟學家 Julia Pollak 表示：“整體情況是，勞動力市場正以一種非常有序的方式逐漸減速。我預計，12 月就業人數將繼續呈逐漸降温的趨勢，降至 15 萬左右，而且失業率可能會小幅上升，因為有更多人湧入勞動力市場。”

截至去年 11 月，2023 年的勞動力增加了約 330 萬人，但這一趨勢對失業率影響不大，失業率僅比 2022 年同期上升了 0.1 個百分點。

然而，Pollak 指出，招聘率仍低於新冠疫情前的水平。美國勞工部的一項衡量離職率的指標是衡量勞動力市場信心的一個很好的指標，因為如果工人更加確信自己能夠找到新工作，他們就會辭職。在 2021 年和 2022 年所謂的 “大辭職” 期間，離職率曾達到 3% 的峯值，目前已跌至 2.2%。

Indeed Hiring Lab 的經濟研究主任 Nick Bunker 表示，自那以來，就業形勢總體發生了變化，一度炙手可熱的科技行業目前在職位空缺方面落後，而醫療保健行業則處於領先地位。

Bunker 稱：“我們看到勞動力市場不像過去幾年那樣緊張和火熱。但它進入了一個似乎更可持續的狀態。”