中金：美國提前降息或成通脹中樞走高觸發劑，低通脹、低利率、低波動 “三低時代” 將終結

中金表示，美國家庭和製造業的韌性較強，疊加金融週期上行和財政趨勢做大，經濟可能會在降息後較快重啓，再通脹甚至二次通脹風險或將加劇。 近期數據表明，過去兩個多月長端利率顯著下行已經改善利率敏感部門：地產、製造業和金融。 地產領域，美國主要房價指數同比在 10 月均已觸底回暖並轉入正增長。製造領域，12 月達拉斯聯儲商業活動調查製造業指數較 11 月明顯回暖。其中生產指數、產能利用率迴歸擴張區間，資本開支連續三個月維持正值。金融領域，自 2023 年 11 月 FOMC 會議以來，GS 金融條件指數已經降至 99.2，為 2022 年 8 月以來的最松。 在降息尚未開啓前，以上這些因素便已經釋放出經濟有望回暖的前瞻性信號。一旦美聯儲開啓降息，短端融資成本亦開始下行，或將釋放被高利率壓制的需求。在此情形下，我們預計需求側驅動的核心 PCE 通脹將於降息後止跌回升。 因而，今年的提前降息可能成為通脹中樞系統性走高的觸發劑，進而終結 2008 年全球金融危機後的低通脹、低利率、低波動的 “三低時代”。緊接而來的 “（較）高利率時代”。 利率中樞抬升帶來的 “篩選作用”，有助於提高資金利用率、促進技術創新和企業盈利，進而將使更具性價比的資產打開估值空間，利好實物資產、能夠產生穩定現金流的資產和高效的生產性資產。