2023 屬於特斯拉，2024 年屬於比亞迪？

2023 年是特斯拉（TSLA）股價狂奔的一年。到了 2024 年，比亞迪（BYDDY）有望成為表現更好的電動汽車股。

嘗試相信一家電動車企股表現比特斯拉更好，可能讓人感到茫然。雖然特斯拉今年股價上漲了一倍多，但 Lucid Group、Fisker 和 Polestar Automotive Holding 的股票均遭受重創。福特汽車和通用汽車今年有所上漲，但仍落後標普 500 指數超過 15%。年初至今，特斯拉股價上漲約 107%，比亞迪股價上漲約 5%。

不過，比亞迪是一家可靠的電動汽車製造商。其一，如果算上插電式混合動力汽車，比亞迪的電動汽車銷量已經超過了特斯拉；其二，比亞迪處於盈利狀態，與特斯拉相似。然而，比亞迪的股票表現遠不及埃隆·馬斯克（Elon Musk）的特斯拉，盈利大幅增長並未拉動股價上漲，這表明市場對電動汽車未來的擔憂已經壓倒了公司基本面。

當然，比亞迪不是特斯拉。特斯拉只生產純電動汽車（BEV），比亞迪則生產插電式混合動力車型和純電動汽車。比亞迪的策略也有所不同，它的汽車更便宜——三季度平均汽車售價約為 2.7 萬美元，而特斯拉的平均售價為 4.5 萬美元。此外，特斯拉布局全球業務，比亞迪專注於中國市場，至少目前如此。

比亞迪的策略正在發揮作用。截至 11 月，比亞迪 2023 年乘用車銷量約為 280 萬輛，同比增長 70%，約為中國整體電動汽車市場增速的兩倍。這一增長主要由純電動汽車推動——純電動汽車銷量增長 73%，混合動力汽車銷量增長 56%。11 月，比亞迪純電動汽車和插電式混合動力汽車約佔中國新車銷量的 37% 以上。

如今，比亞迪佔據中國純電動汽車市場份額的四分之一以上，是特斯拉份額的兩倍多，過去兩年市場份額提升了約 14%。中國汽車出口到歐洲徵收 10% 的關税，在美國徵收 27.5% 的關税，這兩個地區都在考慮提高關税，將對比亞迪的出口業務帶來不利影響。

儘管如此，比亞迪的崛起還是引人注目的，該公司純電動汽車銷量可能很快超過特斯拉。三季度，特斯拉售出了約 43.5 萬輛純電動汽車，比亞迪約為 43 萬輛。華爾街預計，四季度，特斯拉出貨量約為 47.5 萬輛，比亞迪約為 50 萬輛。這意味着，特斯拉 2012 年推出 Model S 並普及技術以來，比亞迪首次取代特斯拉成為第一大純電動汽車製造商。

Future Fund Active 交易所交易基金聯合創始人加里·布萊克（Gary Black）表示：“特斯拉和比亞迪是當今少有的兩家可作為投資的電動汽車公司。兩者通過非常不同的策略，都可以實現盈利。”

雖然戰略不同，比亞迪和特斯拉的財務狀況相似。兩家公司三季度的營業利潤幾乎相同，均為 17 億美元，營業利潤率均略低於 8%。最大的區別是：他們的估值。特斯拉在市值方面擁有巨大優勢，其股票價值約為 8000 億美元，是 12 個月預期市盈率的 64 倍，而比亞迪的股票價值約為 750 億美元，是 13 倍。

如果預期收益增長更快，任何股票都可以以更高的市盈率進行交易。比亞迪和特斯拉的情況並非如此。預計未來兩年，兩家公司的收入平均每年增長 30%。部分原因是比亞迪是一家總部位於深圳的中國公司，而特斯拉是一家總部位於德克薩斯州奧斯汀的美國公司。由於市場流動性、監管和特定國家風險的差異，美國股票通常為投資者帶來較高的估值。上證綜指的股票交易價格約為 2024 年預期市盈率的 10 倍，而標普 500 指數的股票交易價格幾乎是該數字的兩倍。

其他因素也可以解釋一些差異。特斯拉對自動駕駛汽車和電池存儲等新技術進行押注。摩根大通分析師尼克·賴（Nick Lai）指出，投資者擔心比亞迪缺乏內部自動駕駛技術，而是與其他公司合作將技術應用到汽車上。不過，比亞迪將於 1 月 24 日舉辦技術日活動，展示其自動駕駛技術開發成果，賴認為此舉可能成為該股的重要催化劑。他將該股評級為 “買入”，目標價為 34.57 美元，較 12 月 21 日收盤價上漲 34%。

當然，購買比亞迪股票並不容易。投資者基本上有兩種選擇：購買比亞迪在香港上市的股票，其交易代碼為 1211，售價約為 201 港元（25.79 美元）；或是購買比亞迪美國存託憑證，股票代碼為 BYDDY，售價是港股的兩倍。雖然比亞迪在美國有託存憑證，但場外交易意味着交易量可能較低。

比亞迪還有其他增長機會，特別是當它成為一家更加全球化的公司時。截至 11 月，該公司出口量超過 20 萬輛，幾乎佔乘用車總銷量的 8%，是 2022 年同期銷量的四倍多。賴指出，國際市場的利潤是本地銷量的 2-3 倍。比亞迪將能夠保持強勁的盈利能力。

比亞迪的估值並未反映這一點，PEG 比率（市盈率/年化盈利增長率）僅為 0.5 倍，而特斯拉 PEG 為 2，標普爾 500 指數也是如此。按照這個指標，比亞迪股票看起來很便宜。華爾街當然同意這一點。超過 90% 的分析師對該公司股票給予 “買入” 評級，平均目標價為 42.62 美元，較近期水平上漲 65%。

不管怎樣，比亞迪股票看起來值得買入。

本文作者：艾爾·魯特（Al Root），來源：巴倫週刊，原文標題：《2023 屬於特斯拉，2024 年屬於比亞迪？》

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