理解市場 | 為什麼現在追逐美股上漲也不晚？

美股還在持續飆升，但現在入市還不算太晚，只要看看等待入場的現金。

追逐上漲潮流總是很困難，尤其是像美股這樣強勁的市場。上週標普 500 指數上漲了 0.75% ，已經連續 8 週上漲，道瓊斯工業平均指數上漲 0.2% ，納斯達克綜合指數上漲 1.2% 。

利好消息源源不斷，不是這件事導致美股上漲，就是另外一件事。即使是週三（12 月 20 日）導致標普 500 指數下跌 1.5% 的週中拋售，也無法壓低股指。週五，投資者得到了他們期待已久的消息: 11 月份個人消費指數同比增長 2.6% ，低於預期，也低於此前的 2.9% ，這強化了美聯儲明年可能會降息的觀點。

來源: FactSet

標普 500 指數在 2023 年上漲了 23% ，許多投資者可能會問，他們是否錯過了這次反彈。他們的確是錯過了，根據聖路易斯聯邦儲備銀行的數據，貨幣市場基金持有的總資產約為 6.1 萬億美元，接近歷史最高水平。這比新冠病毒疾病之前的水平高出了 29% ，這是因為人們為了有吸引力的利率而衝進了現金市場。

即使是專業機構也比一般人持有更多的現金。美國銀行 (Bank of America) 一項涵蓋數萬億美元管理資產的調查顯示，投資組合經理的平均現金持有率約為 4.5% ，低於去年創下的 6% 多一點的數十年高點，但仍高於 3% 多一點的低點。基金經理仍有大量現金可投入運作。

權益資產倉位也沒有那麼高。在美國銀行的調查中，表示增持股票的受訪者淨比例約為 15% ，過去幾個月有所上升，但低於長期平均水平，遠低於略高於 60% 的歷史峯值。

歷史表明，仍有大量買盤有待完成，這些買盤可能在未來幾個月裏支撐市場。通常情況下，隨着美聯儲開始降息，經濟仍在增長，基金經理會增加股票敞口，就像 2003 年和 2019 年那樣。而且，隨着美聯儲降息，短期國債收益率和現金儲蓄率將會下降，從而降低對現金的吸引力。

比科夫集團的道格·比科夫（Doug Bycoff）説: “市場上還有大量的現金流入空間。”

當然，僅僅把現金投入運作本身並不足以推高股價。值得慶幸的是，沒有理由認為基本面因素不會合作。雖然經濟增長正在放緩，但通脹也正在放緩，利率正在下降。這些因素加在一起，將使標普 500 指數的總收益在 2024 年保持兩位數的增長速度，因為銷售在温和增長，成本通脹下降，利潤率上升，公司將繼續回購股票並支付股息。

這聽起來像是我們想投資的市場。

文｜雅各布·索南夏恩編輯｜彭韌