Morgan Stanley's view on the US stock market in 2024 | Will the B-side of AI exceed expectations?

生成式 AI 在 2023 年大爆發，並快速滲透進大眾生活，而相比於在 C 端中狂熱爆火，AI 在 B 端企業中走的緩慢。

摩根士丹利在上週發佈的報告中指出，雖然 AI 受到業界廣泛關注，但尚未對支出產生 “實質性影響”，2023 年生成式 AI 相關的 IT 支出較少，但預計在未來幾年將有顯著增長：

對首席信息官（CIO）調查顯示，投資優先級受到人工智能的影響，但支出還不是實質性的，95% 的受訪者表示對優先級沒有或很小的影響，92% 的受訪者表示沒有支出或低於 5% 的公共雲預算。

雖然人工智能的發展存在諸多不確定性，但毫無疑問，企業在 AI 方面的支出將增長，大摩指出 AI 將對整體 IT 預算產生影響，且大部分的支出將體現在雲服務上：

到 2024 年，前十大雲計算服務商的資本支出將達到 2000 億美元，較 2021 年增加 500 億美元，主要是在人工智能方面投資增加。

56% 的 CIO 受訪者預計，AI 將在 3 年內對雲計算支出產生 5% 以上的影響 (平均約 7% 即 500 億美元)。有跡象表明大部分人工智能支出增長在於雲計算中，超過 50% 的 CIO 預計部分人工智能將被安置在本地部署或雲部署或兩種形式混合。

此外，18% 的硬件專家預計，與之前的預期相比，由於最近的人工智能創新，未來 12 個月在企業硬件上的支出會增加，33% 的人預計未來 3 年將增加，這表明 AI 支出可能是額外增加，而不是蠶食傳統 IT 基礎設施支出份額。

我們最看好人工智能雲服務器的機會，預測到 2025 年，人工智能服務器市場將從 2023 年的 550 億美元增長到 1000 億美元，23-25 年複合年增長率為 35%，未來兩年每年的企業硬件支出將增加 450 億美元。

值得一提的是，B 端 AI 化緩慢是由於消費級科技週期和企業軟件採用週期是不同的，消費級科技週期可能很快，就像 ChatGPT 僅用了五天就達到了一百萬用户；而企業軟件的更替往往更為謹慎，這是由於企業對 “摩擦” 的更高厭惡、更集成和專有的工作流程，以及更高的客户留存率，因此現有軟件更換週期更長，採用速度也因此較慢。

進一步來看，企業在 AI 方面加大開支，資金將來源於哪？大摩指出，部分資金來源於節約的勞動力成本，AI 軟件供應商有望從該過程中受益：

這些支出來自於部分節約的勞動力成本，通過節省勞動力，軟件供應商就可以獲得 1500 億美元的資金，但這隻能支持總體 IT 預算增長的 3%，約佔軟件預算的 15%，因此需要更多的預算。

根據對最近發佈的產品和定價公告 (Microsoft GitHub Copilot、Microsoft Office 365 Copilot 和 Zendesk Advanced AI) 的生產力收益的平均採用率評估，軟件供應商有望在三年內推動生成式 AI 軟件市場滲透率達到約 20%，這將推動全球近 1500 億美元的 AI 軟件支出。

此外，大摩認為，人工智能支出保持增長，軟件和芯片行業可能是最大受益者（軟件和半導體行業今年以來分別上漲了 53% 和 47%）。企業資金支出早期可能流向數據中心建設、CRM 應用和戰略諮詢等方面。