If the Federal Reserve turns hawkish this week, the upward momentum of the US stock market may come to an end.

市場普遍預期 2024 年降息，但如果美聯儲在本週三會議中依舊保持 “鷹派” 立場，投資者對市場預期發生變動，股市可能在年末下跌。

NorthEnd Private Wealth 的首席投資官 Alex McGrath 認為，沒有任何即將發佈的報告會使美聯儲改變其貨幣政策立場。他表示，對明年美聯儲降息的預期支撐了近期股票和債券市場的上漲。

自 2022 年 7 月以來，聯邦基金利率一直維持在 5.25% 至 5.5% 的區間，創 22 年以來新高。美國股市在經歷了 2022 年的下跌後，在 2023 年實現了強勁復甦，特別是在 11 月份大幅增長。

根據道瓊斯市場數據，截至週五，道瓊斯工業平均指數僅比大約兩年前的最高收盤價低 1.5%。同時，標準普爾 500 指數達到了自 2022 年 3 月以來的最高收盤價。納指，創去年 4 月 4 日以來收盤新高。與此同時，10 年期國債收益率從 16 年來的高點 5% 大幅下降，債券價格上漲。

但市場對美聯儲政策走向出現了分歧。據美國 Axioma 公司應用研究的高級主管 Melissa Brown 所説，對於美聯儲何時開始放鬆貨幣政策，美聯儲官員和投資者還沒有完全達成共識。此外，基於聯邦基金期貨市場的數據，交易員在過去幾個月中對降息的預測也一直在變化。

週五的債券市場表現顯示投資者可能正在重新評估 2024 年的利率走勢。高風險債券（例如 JNK 和 HYG 這兩種高收益債券 ETF），通常被視為市場情緒的指標，儘管最近幾周這些債券吸引了大量資金，但其受基準借款成本下降的影響而暫停上漲。與此同時，10 年期和 30 年期國債收益率的上升反映了自 10 月中旬以來投資者對未來經濟和政策走向的不確定性。

而且，幾乎可以肯定的是，美聯儲不會在本週召開的年內最後一次議息會議上降息。CME 美聯儲觀察工具顯示，本次會議上美聯儲有 98.4% 的可能性將利率保持在 5.25%-5.5% 的水平。

另外，有 “新美聯儲通訊社” 之稱的知名財經記者 Nick Timiraos 也在最新的文章中指出：

美聯儲官員本週不太可能就何時降息進行認真的討論，除非經濟疲軟程度超出預期，否則未來數月都不可能（認真討論）。

Ned Davis Research 的首席美國策略師 Ed Clissold 對市場對明年初降息的可能性表示懷疑。他表示，美聯儲從緊縮貨幣政策轉向需要一個漸進的過程。美聯儲可能會逐步從強硬的立場轉為中立，然後再考慮降息。

Madison Investments 固定收益部門的負責人 Mike Sanders 同樣持謹慎態度。他認為市場對明年 3 月份降息的預期過於激進，更有可能的是美聯儲將在明年下半年開始降息。他提到，考慮到勞動市場的持續強勁，導致服務業通脹較為頑固，最近的美國就業報告顯示，11 月份新增了 199,000 個工作崗位，超過預期的 190,000 個，工資上漲，失業率降至 3.7%，為四個月來的最低點。Sanders 認為這些數據顯示，目前尚未出現美聯儲需要為降通脹而採取行動的經濟疲軟跡象。

Sanders 認為美聯儲可能會持續放 “鷹”。這種態度可能在週三即將發佈的 “點陣圖” 利率預測中體現出來。此外，美聯儲 9 月雖暫停加息，但聲明強化了 “維持長期高利率” 的承諾。Sanders 還強調，通脹可能會重新加速，美聯儲更擔心通脹問題，因此不太可能過早放鬆政策。在美聯儲決策前，將發佈 11 月的消費者價格指數（CPI）和生產者價格指數（PPI）的更新數據，這對美聯儲的降息決策有直接影響。

值得注意的是，儘管如此，市場也有利好股市的聲音。MarketWatch 指出，季節性因素可能會對 12 月的股市有好的影響。根據歷史數據，無論是牛市還是熊市，道瓊斯工業平均指數在 12 月有 70% 的時間都在上漲。

Ned Davis Research 公司的首席美國策略師 Clissold 表示，整體市場前景仍然樂觀。他提到，如果美國經濟能實現 “軟着陸”，這將有助於當前市場繼續走牛。