Bulls continue to play music and dance! The "Big Seven" of the US stock market may continue their crazy bull market next year.

今年，科技股的強勢表現推動着美股實現反彈，尤其是被華爾街稱為 “七巨頭”(Magnificent Seven) 的大型科技股——蘋果 (AAPL.US)、微軟 (MSFT.US)、Alphabet(GOOGL.US)、亞馬遜 (AMZN.US)、英偉達 (NVDA.US)、特斯拉 (TSLA.US) 和 Meta(META.US)。而隨着 2023 年接近尾聲，一些錯過了 2023 年大規模反彈的投資者想知道，“七巨頭” 在 2024 年是否還有上漲空間。

2023 年表現強勢

今年迄今為止，市值最大的蘋果的回報率達到 46%，而第二大公司微軟的回報率更是高達 59%。令人印象深刻的還不止於此，特斯拉的市值翻了一番，Meta 的回報率則是達到了驚人的 180%。

看到這些大型科技股的強勁回報，ETF 行業也不願錯過任何機會。今年 11 月，Roundhill Magnificent Seven ETF(MAGS.US) 首次在市場上亮相，該投資組合僅包括對這七隻股票的敞口。對於這些已經表現出色的股票是否仍有價值，人們有各種各樣的看法，儘管這七家科技巨頭的總體估值可能有點過高，但他們在市場上的領導地位是不可否認的。

高估值合理

在投資者看來，源於對高端軟件和硬件、雲計算和人工智能等高增長技術的敞口，這些股票再高的估值似乎也是合理的。在過去十年中，這七隻股票的回報率是標普 500 指數的兩倍多。憑藉資產負債表上的大量現金、強勁的現金流和卓越的領導力，他們有望在 2024 年繼續領導各自的市場。

T.Rowe Price 資本市場策略師 Tim Murray 就對 “七巨頭” 的高估值表示認同。該策略師表示：“這些股票的異常估值與基本面完全匹配。”

Murray 表示，淨資產收益率是衡量公司基本面實力的一個很好的通用指標。他指出，“七巨頭” 的平均淨資產收益率為 33%，這是美國股市 16.47% 的淨資產收益率的兩倍。“這七家公司的估值異常，但其淨資產收益率和基本面也同樣異常。”

雖然 Murray 警告稱，如果這些科技巨頭無法維持其基本面，他們的股價可能會下挫。但 T.Rowe Price 科技投資組合經理 Dom Rizzo 認為，人工智能這項新興技術有望維持這些科技巨頭的基本面。

Rizzo 表示:“他們的投資回報率將至少保持在這些水平，或者從現在開始擴大，因為這些公司最適合人工智能和這場令人難以置信的革命。”

除此之外，人工智能生產率的提高也將提振 “七巨頭” 的表現。Rizzo 表示，很少有股票分析師談論生產率，但生產率的上升對經濟和股市至關重要，原因有二：首先，生產率上升抑制了通脹。當公司每個員工的產出增加時，他們就不會感到轉嫁供應商價格上漲的壓力。其次，生產率上升提高了利潤，所以這有利於股市表現。20 世紀 90 年代中後期股市牛市的很大一部分原因是生產率的持續提高。

“人工智能有潛力成為自電力以來全球經濟最大的生產力提升因素，” Rizzo 表示，“這是一件令人難以置信的大事，我認為它將改變世界。人工智能將融入所有工作流程中。正如我們在互聯網時代看到的那樣，當生產力提高時，股票就會表現良好。”

大市走牛或成助推因素

另一方面，這種信念還需要對當前牛市的持久性有同等程度的信心。最近，市場出現了一些懷疑論者，他們的部分論點源於一些人認為，多數股票在今年標普 500 指數的反彈中參與有限。例如，目前標普 500 指數的權重中，排名前七的大型科技公司佔了最大份額，約為 28%。領頭的是蘋果：這家 iPhone 製造商在標普 500 指數中的權重為 7.5%。

微軟股價在升至歷史高點後，以 6.8% 的權重緊隨其後。Alphabet 的權重為 3.8%。接下來的四家公司依次是亞馬遜 (3.1%)、英偉達 (2.9%)、特斯拉 (1.9%) 和 Meta(1.7%)。

雖然這些看跌的論點有一定的道理，但同樣值得注意的是，從宏觀的角度看，美聯儲可能已經結束了其對抗通脹的激進加息立場。畢竟，利率上升引發了 2022 年的熊市，給企業帶來了壓力，迫使高增長的企業以更高的利率借款來為其運營提供資金。股市因缺乏流動性而受到衝擊。但市場是具有前瞻性的，儘管美聯儲暗示加息週期尚未結束，但投資者仍應將其投資組合配置在 2024 年拐點的右側，尤其是在通脹風險減弱的跡象更加清晰的情況下。

再加上市場對經濟衰退的預期降温，這場新的牛市似乎將持續下去。憑藉資產負債表上的大量現金、強大的現金流和卓越的領導力，“七巨頭” 有能力在 2024 年繼續引領各自的市場。換句話説，儘管這 7 只股票的總市值超過 10 萬億美元，但仍有很多理由看好他們在 2024 年表現。