Cybertruck 對特斯拉的利潤貢獻：0？

Cybertruck 的問世，對特斯拉利潤貢獻可能非常有限，但對其品牌形象的提升可能大有裨益。

週四，在發佈四年，跳票兩年後，特斯拉終於在德州奧斯汀交付了首批 Cybertruck，這是繼 Model Y 四年前上市後的又一新作。然而，我們已經知道，至少在 2024 年，這款造型前衞的車型不大可能成為特斯拉的 “搖錢樹”。

究其原因，市場分析指出，Cybertruck 的產能爬坡尚需時日、市場空間較為有限。同時，高昂的價格也可能使部分潛在消費者 “望而卻步”，轉向其他更加經濟實惠的替代品。

產能爬坡尚需時日、市場空間較為有限

早在 10 月份，特斯拉 CEO 馬斯克就已明言，可能需要 18 個月，才能將 Cybertruck 的產量提升到對現金流做出顯著貢獻的程度。

另外，雖然在北美，皮卡受到熱捧，但在其他地區，皮卡只能算是 “小眾選擇”。

因此，市場分析認為，即使完成了艱難產量攀升，Cybertruck 也未必能像 Model Y 那樣 “熱銷全球”。特斯拉預計，到 2025 年滿負荷生成時，最多在全球交付 25 萬輛 Cybertruck。而根據 JATO Dynamics 的數據，如果當前的月銷售趨勢能夠持續，僅在歐洲，今年 Model Y 的年交付量就將達到這一數字。

同時，也有分析指出，這款皮卡售價不菲，也可能使得部分潛在消費者望而卻步，轉向更加其他實惠的車型。華爾街見聞提及，2024 年開啓交付的雙電機版、三電機版售價分別達到 79990 美元、99990 美元，而售價相對便宜的單電機標準版（60990 美元），官網交付時間則要等到 2025 年。

今年，Cybertruck 已對特斯拉的財報產生衝擊——在多次降價、毛利潤下降的同時，公司運營成本和資本支出增長卻超出預期——顯然，大規模生產這款獨特設計的 Cybertruck，是造成這種情況的原因之一。

Jefferies 分析師 Philippe Houchois 在最近一份報告中寫道，放棄 Cybertruck 能讓特斯拉重新聚焦於 “簡單性、規模和速度”，這也是特斯拉在傳統汽車行業中被廣泛模仿和敬畏的優勢，“可能對股價產生積極影響”。

那麼，特斯拉為何不放棄這個看似在財務上沒有意義的項目呢？

對品牌形象大有裨益

顯然，馬斯克不是一個會放棄夢想的人。

而且，Cybertruck 還有另一個存在的理由：它可能有助於強化品牌形象，鞏固在熱愛科技的特斯拉粉絲中的品牌影響力——要知道，這撥人，堪稱特斯拉實質意義上的 “廣告部”。

雖然特斯拉在財務、股價上的成功依賴於 Model 3 和 Y 平台的極簡設計，但其品牌形象卻在很大程度上建立在複雜的高科技技術和不斷兑現承諾之上的。

從近期股價表現上看，得益於特斯拉廣泛的散户股東基礎，Cybertruck 這種 “未來感” 也使其股價與特斯拉的財務狀況和整個汽車行業的表現 “格格不入”。

當然，如果要加固這一品牌光環，Cybertruck 就必須在技術硬實力上表現地更為亮眼。週四，馬斯克在週四的交付活動上大力推廣了卡車的加速度、牽引能力等功能。不過，超硬不鏽鋼車身的後續維修成本等問題也引發了市場擔憂。

如前所述，Cybertruck 的價格區間從 60990 美元到 99990 美元，這款車的首次定價引起了分析師的廣泛關注和熱議。

對此，高盛的 Mark Delaney 對特斯拉持中立態度，將特斯拉目標價定在 235 美元；摩根士丹利的 Adam Jonas 持超配評級，目標價為 380 美元；加拿大皇家銀行資本市場的 Tom Narayan 也看好特斯拉，給出了 301 美元的目標價。

高盛的 Mark Delaney 表示，Cybertruck 0-60 英里加速等性能令人印象深刻。他指出：“投資者最關注的是，這款車能否迅速提升產量。雖然市場對高價位和生產難度表現出擔憂，但預期消費者的興趣卻異常濃厚。” 儘管該車的價格高於一些人的預期，Delaney 還是預計 2024 年的交付量將達到 5 萬輛。

摩根士丹利分析師 Adam Jonas 的觀點略有不同，他預計，Cybertruck 在 2024 年和 2025 年的交付量分別為 3 萬輛和 7.8 萬輛，並預計：

“我們預計，特斯拉將在未來幾年推出更多類似 Rivian 的皮卡和 SUV，其設計語言將與目前主流特斯拉的設計語言更加一致。”

Jonas 還提到，到 2025 年，Cybertruck 在特斯拉的收入中所佔比例可能不足 5%，利潤幾乎為零：

“特斯拉的品牌吸引力和工程理念的一部分，涉及貫徹各種 ‘登月’ 項目。”

加拿大皇家銀行資本市場的 Tom Narayan 則對賽博卡車的定價表示疑慮——最便宜的賽博卡車售價為 60990 美元，比 2019 年預告的起價高出 56%。

“這個價格預期比我們預期的要高，我們預計超過百萬的預定訂單轉化率可能低於 20%。”

他還提到，在向早期採用者交付完成後，售價可能會下降。

Narayan 總結道：

“我們不認為 Cybertruck 在 2024 年對公司利潤率構成重大影響。

在我們看來，Cybertruck 更像是一款特斯拉的 ‘光環’ 產品，旨在吸引消費者更加關注其主流產品 Model 3 和 Model Y。”