這一次，美元是真摔還是假摔？

11 月以來美元指數持續走弱，從 10 月 107 的高點回落至 103 附近。伴隨美元的回落，非美貨幣在風險偏好回暖的驅動下相應走高，其中發達經濟體貨幣表現整體優於新興市場貨幣。

歐元區經濟數據邊際企穩推動歐元 11 月升值 3.5%；英鎊同樣受益於英國 PMI 等數據好轉，市場對英國央行的降息預期有所減弱，英鎊兑美元升值 3.8%；澳元、新西蘭元等風險貨幣均走強，對美元升值逾 4%。日元表現相對落後，對美元小幅升值 1.5%。

韓元對美元升值 3.4%，領漲亞洲主要貨幣；菲律賓比索和印尼盧比分別上漲 2.6% 和 2%；馬來西亞吉林特、泰銖對美元升值幅度也超過 1.5%。

圖：11 月至今全球主要貨幣表現，發達經濟體貨幣強於新興市場貨幣

今年以來美元指數走勢坐上 “過山車”，市場在衰退和軟着陸預期之間頻繁切換，臨近年末美元指數的再度疲軟使其基本回歸至今年年初的水平。

從歷史看，美元指數存在臨近年末階段性走弱的特徵。根據統計，12 月是美元全年表現最差的月份，而 1 月則是表現最好的月份。

結合近期美股美債的表現，在偏弱的經濟和通脹數據下，市場再度交易美聯儲降息。從歷史美聯儲加息轉降息平台期的表現來看，美元指數未必走弱。