高盛：“壯麗七姊妹” 2023 年撐起美股，2024 年有望繼續領跑

標普 500 指數從未如此頭重腳輕。“壯麗七巨頭” 科技股——蘋果 (AAPL.US)、Alphabet(GOOGL.US)、微軟 (MSFT.US)、亞馬遜 (AMZN.US)、Meta(META.US)、特斯拉 (TSLA.US) 和英偉達 (NVDA.US)——佔標普 500 指數總市值的 29%。

高盛發佈的《2024 年美國股市展望》圖表顯示，這是史上標普 500 指數市值中由 7 只股票主導的最大比例。這一觀點有助於解釋高盛的第二張圖表：“壯麗七巨頭” 上漲了 71%，而其他 493 只股票僅上漲了 6%。考慮到標普 500 指數的市值分佈 (即大盤股對該指數走勢的貢獻更大)，該指數今年上漲了約 19%。

由美國高盛首席股票策略師 David Kostin 領導的股票研究團隊將 “壯麗七巨頭” 的出色表現描述為 “2023 年股市的決定性特徵”。也許這樣做是合理的。高盛展望報告中的另外兩張圖表顯示，在通常影響股市表現的關鍵指標上，“壯麗七巨頭” 的表現優於其他 493 只股票。

從 2013 年到 2019 年，“壯麗七巨頭” 股票的年複合增長率為 15%，而其他股票的年複合增長率為 2%。不過，兩者差距在過去兩年分別收窄至 18% 和 15% 的差距，但高盛預計未來幾年這一差距將再次擴大。高盛預計，從 2023 年到 2025 年，“瑰麗七強” 的複合年增長率將達到 11%，而標普 500 指數其他成份股的複合年增長率為 3%。

“壯麗七巨頭” 的淨利潤率也表現出色，其 19% 的利潤率高於其他公司 9.8% 的利潤率。更不用説，這七家公司的長期每股收益增長預期為 17%，而該指數中其他公司的這一數字為 9%。Kostin 表示:“強勁的已實現銷售增長、預期上調、與人工智能主題的關聯以及估值上升，這些因素共同解釋了此次小幅上漲。這七家公司目前佔標普 500 指數總市值的 29%，迄今累計回報率為 71%。該指數中其餘 493 只股票的回報率僅為 6%。”

Kostin 寫道:“從基本面來看，近年來的盈利軌跡解釋了這七家公司相對於市場其他公司的表現。‘壯麗七巨頭’ 今年表現優異的同時，利潤率和盈利的反彈超過了市場其他板塊的疲軟。市場普遍預期，‘壯麗七巨頭’ 將繼續實現比該指數其他成份股更快的增長。”

高盛認為，“壯麗七巨頭” 股票的未來可能也會走高，但鑑於該股去年的上漲，這並不意味着它是 2024 年的理想交易。Kostin 指出:“我們的基準預測顯示，大型科技股將在 2024 年繼續跑贏標普 500 指數的其他成分股，但鑑於預期上調，這種交易的風險/回報狀況並不是特別有吸引力。與其他 493 只股票相比，這 7 只股票在 2023-2025 年的預期銷售增長 (11% vs 3%)、2023 年的利潤率 (22% vs 10%) 和再投資比率 (61% vs 18%) 都要快於其他 493 只股票，考慮到預期增長 (相對 PEG 比率為 0.9 倍) 後，其相對估值與近期平均水平一致。不過，鑑於預期較高，這種交易的風險/回報並不是特別吸引人。對沖基金持股比例上升，以及人工智能熱情的潛在轉變，是大型科技股面臨的兩大風險。”