Jingshun Investment's Zhao Yaoting: The Federal Reserve may have already completed interest rate hikes, and small-cap and cyclical stocks are expected to outperform the broader market.

智通財經 APP 獲悉，景順投資亞太區環球市場策略師趙耀庭表示，美聯儲決定保持聯邦基金利率於當前水平不變，這是一次鴿派的暫停加息。美聯儲主席鮑威爾雖保留了再次加息的權利，但該機構認為美聯儲很可能已完成加息。鑑於市場開始假設美聯儲的緊縮週期已經結束，市場可能很快開始預期，美國經濟在經歷略有波折但短暫的着陸後，會在 2024 年迎來複蘇。在此環境下，該機構預計小型股及週期股將會跑贏大市。投資級別信貸及高收益債券亦有望取得強勁表現。國際資產，尤其是新興市場，表現或將優於美國資產。

報告指出，美聯儲決定保持聯邦基金利率於當前水平不變。美聯儲聲明中的措辭僅出現微小變化，包括提到金融環境收緊。這充分説明美聯儲已意識到近期 10 年期美國國債收益率上升在一定程度上減輕了美聯儲的負擔。美聯儲亦宣佈，將繼續保持量化緊縮於當前的速度不變。

對此，債券市場反應較大，2 年期美國國債收益率大幅跌至 9 月 4 日以來的最低水平。美國股市上揚。

值得注意是，美聯儲主席鮑威爾召開新聞發佈會期間，亞特蘭大聯儲銀行發佈 Nowcast，顯示當前預期第四季度美國國內生產總值 (GDP) 增長為 1.2%，遠低於第三季度 4.9% 的 GDP 增幅。Nowcasts 是根據現有數據作出的預期，會定期變化，但當前經濟增長預期下降是因為貨幣政策的滯後效應開始顯現。不僅是美聯儲的鴿派立場利好亞洲風險資產，美國財政部的決議亦推動美國長期債券收益率下行，進而為亞洲貨幣提供部分喘息空間。

趙耀庭認為，隨着抗通脹持續發展加上美聯儲可能於未來減息而不是加息，美國 10 年期國債收益率已經觸頂，而且或開始下行。這無疑會為印尼及菲律賓等亞洲央行提供更多活動空間，保持利率不變而不是加息。

趙耀庭指出，這是一次鴿派的暫停加息。美聯儲主席鮑威爾雖保留了再次加息的權利，但他認為美聯儲很可能已完成加息。要點如下：

鮑威爾保持兩週前於紐約經濟俱樂部上的論調：工資增長已顯着放緩，且隨時間與 2% 的通脹目標走勢一致。因此，該機構更加相信美聯儲會於 12 月的會議上繼續按兵不動，進而結束加息。

然而，他試圖為繼續加息稍微預留空間，表示他尚不確定對金融環境的限制是否足以對抗通脹。鮑威爾提到，貨幣政策對經濟產生影響需要時間，因此美聯儲於今年放緩加息步伐以作進一步評估。這預示未來會長期暫停加息 (從事後角度來看可能説明加息週期的結束)。

投資策略方面，趙耀庭預計市場短期之內將較為波動，尤其是考慮到 11 月份稍後美國政府可能再度停擺。不過，鑑於市場開始假設美聯儲的緊縮週期已經結束，市場可能很快開始預期，美國經濟在經歷略有波折但短暫的着陸後，會於 2024 年迎來複蘇。

在此環境下，趙耀庭預期全球風險意欲將日益增加。景順預計小型股及週期股將會跑贏大市。投資級別信貸及高收益債券亦有望取得強勁表現。國際資產，尤其是新興市場，表現預計將優於美國資產。