More than just employment data! The auction of US Treasury bonds has become the top concern for stock market investors.

智通財經 APP 注意到，美國國債拍賣正對股市產生越來越大的影響，突顯出最近利率走勢對市場的影響。花旗集團的數據顯示，自 2022 年初以來，標普 500 指數在標售日上下波動了約 1%，超過了此前 10 年的平均水平。

在分析的 22 筆售債中，均為 30 年期債券，隨後股市的波動大於月度就業數據的波動，而月度就業數據通常是交易員評估經濟健康狀況和美聯儲政策的重要依據。花旗集團美國股票交易策略主管 Stuart Kaiser 領導的這項研究顯示，10 年期美債拍賣也產生了類似的結果。

他們的分析讓股票交易員對週四 240 億美元的 30 年期國債拍賣保持高度警惕，本週是美國政府借款繁忙的一週。週三拍賣的 10 年期國債需求略低於預期。

債券拍賣已成為股票交易者的重點關注事項

美國借款計劃的重要性在上週得到了明顯體現，當時美國財政部宣佈，將以低於預期的幅度增加債券發行，這提振了標準普爾 500 指數。這一數據與美聯儲主席鮑威爾的講話一樣成為當天的焦點，交易員將其解讀為美聯儲可能結束加息的信號。

由於擔心供應量增加將使收益率保持在 10 年高點附近，從而給股市帶來不利影響，此次標售一直是各資產投資者關注的重點。

對沖基金 Livermore Partners 的創始人兼首席投資官 David Neuhauser 表示，"股市中的許多長期資產最近表現非常好，因為市場認為美聯儲的行動已經結束，他們將靜觀其變，然後開始降息。"

他説，如果拍賣結果不佳，“在政府試圖籌集資金的過程中，如果較長期債券的收益率要高得多，那麼這一論點未來可能真的會受到質疑。”

在聯邦赤字不斷增加的情況下，可流通的美國債務規模已從 2020 年初的約 17 萬億美元激增至約 26 萬億美元。

傳統買家退出

盛寶銀行固定收益策略師 Althea Spinozzi 表示，雖然拍賣規模大幅增加，但一些傳統買家並未參與其中。結果是一些拍賣出現了下滑，這意味着它們需要更高的收益率來吸引買家。

她表示:“過去幾周，我們看到，只要一場標售結束，市場就會跟進，拋售美國國債。” 在這種情況下，根據收益率上升多少，“對股市的影響可能更大。”

這並不是説軟標後的高收益率是板上釘釘的事。週三的 10 年期國債標售出現了尾盤，收益率仍在下跌，部分原因是交易員關注的是油價下跌。

投資者也在關注標售及其對收益率的影響，因為它們可能對美聯儲的決策路徑產生影響。這是因為較高的長期利率會導致金融環境收緊，從而可能降低進一步加息的必要性。

本週，美聯儲理事沃勒 (Christopher Waller) 稱近期收益率的上升對債市來説是一場 “地震”，並指出 10 年期公債收益率自 7 月以來上升 100 個基點吸引了 “大量關注”。美聯儲理事鮑曼 (Michelle Bowman) 表示，官員們現在要了解收益率普遍上升的全部含義還為時過早。

多倫多道明銀行利率策略師 Pooja Kumra 表示，只要美聯儲維持長期的高利率立場，對標售的關注可能就會持續下去。

她表示：“但如果我們看到一系列疲軟的增長數據，市場焦點將回到美聯儲的降息上，這對美國國債是有利的。”“從理論上講，收益率會影響私營部門的融資利率。”