Global asset management giant Invesco: The major positive news for the Japanese stock market is about to disappear, it's time to buy into China.

去年表現優於 91% 同行的資管巨頭景順押注日元跌勢將止，並將做多日本出口企業的收益收入囊中，轉而買入估值相對便宜的中國股票。

週一，據媒體報道，Invesco Pacific Fund UK（英國景順太平洋基金）基金經理 Tony Roberts 預計，日元不會進一步貶值，該基金已經削減了本田汽車等日本出口企業的股票頭寸。

與此同時，Roberts 增持了中國股票，他指出，相對而言中國資產具有良好的價值。

Roberts 對日幣觸底的預期與其他分析師的預測一致，市場普遍預期美元兑日元將反彈至 145。這是由於人們猜測日本央行很快將扭轉寬鬆貨幣政策，將為日元提供支撐。另一方面，如果日元過度疲軟，當局可能會干預外匯市場買入日元。

日元將不會繼續走軟 對日股的支撐作用減弱

日本佔景順太平洋基金地域配置的三分之一，儘管該基金已經削減了本田汽車等出口企業的頭寸，但本田仍然是 Roberts 在該國最大持倉股票。

受日元貶值提振和出口企業利潤增加的推動，本田股價今年迄今已上漲 58%，幾乎是東證指數漲幅的三倍。儘管近期有所回落，但日本主要股指今年迄今已累計上漲超過 18%，超過了全球大多數其他股指。

Roberts 指出：

貨幣貶值加上日本推動改善公司治理，是今年迄今為止日股上漲的最大利好因素。例如，東京證券交易所一直在敦促公司採取措施提升市值。

雖然預計治理改革將繼續幫助日本股市，但日元的支撐作用正在減弱。

日本央行政策轉向預期升温，目前日本通脹率已連續 18 個月超過日本央行 2% 的目標，10 月份東京的消費價格增長超預期加快。物價上漲可能會增加決策者的壓力，使他們不得不防止日元進一步走軟和通脹惡化。

日元下跌的主要推動因素之一是日債、美債收益率之間的差距，美債收益率本月觸及 5%，而日本 10 年期國債收益率約為 0.88%。Roberts 認為，未來這種差距 “更有可能縮小而不是擴大”。

看好中國股票低估值

相對而言，Roberts 增持了中國股票，他表示相對而言，中國股票有不錯的價值。

Roberts 表示，看看估值，就會發現圍繞中國股票的悲觀情緒相當極端。根據摩根士丹利資本國際公司的數據，中國股票的一年期遠期市盈率約為 10 倍，而日本股票的這一比率約為 15 倍。

根據媒體彙編的數據，自 2022 年 1 月以來，與 MSCI 亞太指數基準相比，這隻規模 3.12 億美元的基金一直增持中國股票，中國佔其投資組合的 20%。

在中國股票中，Roberts 看好現金持有量超過負債的房地產開發商、能與日本或德國公司競爭的工業自動化公司，以及可以吸引中國大量未參保人口來實現增長的保險公司等類別的企業。