Meta and Google have reported outstanding performance, but why is the market not buying it?

智通財經 APP 獲悉，美國三大廣告行業巨頭：Meta Platforms(META.US)、Snap(SNAP.US) 以及谷歌母公司 Alphabet(GOOGL.US) 本週公佈的最新業績顯示，全球數字廣告市場終於從痛苦的低迷態勢中實現復甦，但美股市場的投資者們仍然擔心，經濟低迷以及地緣政治動盪將使該行業重新陷入混亂。

三大廣告業巨頭本週公佈的業績總體樂觀，均顯示廣告商整體支出較上年同期有所增長。對於一個在動盪中度過了兩年多的行業來説，這本應是一個非常受歡迎的跡象，畢竟這些公司不得不應對新冠疫情後線上營銷支出縮減、宏觀經濟不確定性，以及蘋果公司 (Apple Inc.) 隱私政策的變化——蘋果的這些變化降低了智能手機投放廣告的效果。

三大廣告業巨頭業績均超預期，投資者們卻憂心忡忡

現在這三大廣告行業巨頭看起來都更加強大。Meta 總營收超出預期，並表示今年剩餘時間將繼續增長，Snap 業績可謂 “全線超預期” 且公司提供的 Q4 展望也超預期，其整體銷售額在經歷了兩段極為艱難時期後恢復增長。儘管其雲業務表現不佳，但是 Alphabet 旗下谷歌的搜索廣告營收和公司整體營收都超過市場預期。

這些轉變可謂極其不易，這些公司此前大幅削減了成本，重組了廣告業務，並將新的支出限制在它們認為更可靠的領域，比如生成式人工智能領域。

但高管們對宏觀經濟狀況的警告導致公司股價在業績公佈後出現下滑。以 Facebook、Instagram 和 WhatsApp 母公司 Meta 為例，在發佈超預期的季度報告和樂觀的業績指引後，該公司股價最初上漲 5% 以上。

作為僅次於谷歌的廣告行業巨頭，Meta 的最大營收來源——廣告業務，繼第一季度結束同比接連下降的頹勢後，在第二季度、第三季度實現加速增長。Meta 第三季度廣告業務的營收高達 336 億美元，同比增長 24%，增速幾乎是第一季度的兩倍，而分析師平均預期則約為 330 億美元。

然而，但 Meta 首席財務官 Susan Li 在電話會議上對分析師們表示，公司的未來看起來難以預測，2024 年業績易受宏觀環境影響時，股價在盤後瞬間回吐所有漲幅，且跌超 3%。

“我們非常容易受到宏觀環境波動的影響。”“2024 年的營收前景具有不確定性。” Meta 首席財務官 Susan Li 在與投資者的電話會議上表示。

經濟擔憂佔據投資者情緒，數字廣告賣家們股價下行

“閲後即焚” Snapchat 應用的開發商 Snap 的情況也類似。該公司今年大部分時間都在調整廣告業務，最終在上個季度恢復了整體業績增長趨勢。但 Snap 在週二公佈業績時表示，對今年剩餘時間的營收能見度有限。

以色列和巴勒斯坦哈馬斯組織之間的戰爭是上述廣告巨頭們不確定性的來源之一。Snap 表示，在衝突開始後的第三季度，“大量” 廣告活動被暫停，這種延遲可能會持續到第四季度。因此，該公司表示，提供當前季度的正式前景將是 “不謹慎” 的決定。

由於華爾街機構以及個人投資者們對該公司的前景黯淡感到擔憂，Snap 股價週三在常規交易時段下跌 5.4%。Susquehanna Financial Group 的分析師 Shyam Patil 表示：“鑑於可能需要一段時間才能解決投資者近期擔憂的問題，我們仍持觀望態度。” 他對該股的評級為 “中性”。

市場厭惡 “不確定性”

公司高管們對於公司未來發展的謹慎觀點本來是為了做好公司的預期管理——只要不是在經濟蓬勃發展時期，上市公司往往會給出較謹慎的業績預期。然而，在科技股投資者們看來，傳遞出的是一種悲觀情緒，這很大程度上反映出股票投資者們在宏觀經濟不穩定時期對 “不確定性” 這一詞的厭惡情緒。

對於 Meta、Snap 和 Alphabet 的樂觀業績，以及 Meta 高管們提供的謹慎預期，CFRA Research 的分析師 Angelo Zino 也有同樣的擔憂。這位分析師表示:“我想説，我們現在所處的環境是，投資者越來越擔心宏觀/地緣政治/監管方面的不確定性。”

對於 Alphabet 來説，廣告業務與已經成熟且占主導地位的搜索業務緊密相連，投資者正在尋找其他的營收增長來源。週二，市場對雲計算部門的失望掩蓋了其無比強勁的廣告業務。儘管總銷售額比分析師預期高出約 10 億美元，且搜索廣告營收達到 440 億美元，同比增長 11.3%，遠超分析師預期，但該公司股價週三在常規交易中暴跌 9.5%，創下 2020 年以來的最大單日跌幅。

來自數字廣告銷售商的業績預期受到密切關注，因為他們的營收前景取決於企業是否有足夠的信心在營銷上投入資金。通脹仍然高企、烏克蘭問題和加沙的戰爭以及利率持續高企都是不利因素。

Angelo Zino 對此表示:“這些因素都與經濟的健康密切相關。”

數字廣告還提供了假日購物季相關的線索，此時營銷人員往往會增加支出。一直在擴大自己的廣告業務的亞馬遜當地時間週四盤後公佈業績時，應該會讓投資者更清楚地瞭解假期消費者需求相關的情況。

Meta、Snap 和 Alphabet 都利用數字廣告營收為新型 AI 技術投資提供資金支持。因此，若廣告市場景氣度回落，可能會使得企業更難在人工智能創新和其他重大投資上投入巨資。儘管投資者會獎勵那些在人工智能領域表現強勁的股票，但當一家公司的主要收入來源面臨風險時，投資者的支持就會減少。

Meta 首席財務官 Susan Li 承認，如果 Meta 想要保持雄心壯志，穩定的利潤至關重要。她在業績會議上表示:“我們認識到，隨着時間的推移，我們必須通過實現綜合性的營業利潤增速來獲得投資包括 AI 等所有新型技術的能力。”