"Apple fan" faith has collapsed again?

智通財經 APP 獲悉，蘋果 (AAPL.US) 接連傳來壞消息，讓人們對有關這家全球市值最高公司不受經濟動盪相關風險影響的説法產生了懷疑。

新一代 iPhone 在中國遇冷引發了人們的擔憂，人們擔心蘋果是否有能力證明其昂貴的估值是合理的，並避免連續四個季度營收下降——這將是該公司自 2001 年以來最糟糕的業績。與此同時，蘋果正在努力應對政治緊張局勢和設備過熱問題，而 KeyBanc 本月成為最新一家下調該股評級的公司。

Centre Asset Management 首席投資官 James Abate 表示，蘋果增長乏力和股價高企的脱節難以忽視。

他表示：“蘋果的增長在大型股中是最弱的，但它的股價並沒有跌到以前不增長時的市盈率水平。” Abate 認為，由於蘋果對股市的 “系統性” 重要性，投資者應該通過看跌期權來對沖蘋果的估值風險。

自 7 月底以來，蘋果股價已經下跌了 10%，而同期納斯達克 100 指數的跌幅為 5.6%。儘管蘋果仍然是標普 500 指數中最大的成分股，佔該指數權重的 7.1% 以上，但蘋果的市值已經蒸發了逾 3200 億美元。

自 7 月底以來，蘋果股價走軟

巨大的市場影響力使得投資者難以避開蘋果股票，但其他大型股可能提供更誘人的增長前景，市盈率也更合理。

Abate 表示:“你可以為亞馬遜 (AMZN.US) 的利潤率增長、微軟 (MSFT.US) 和英偉達 (NVDA.US) 的人工智能熱潮，或者 Alphabet(GOOGL.US) 和 Meta(META.US) 經受住了消費者廣告增長放緩的影響，找到一個令人信服的基本理由，但蘋果已經有一段時間沒有營收增長了。”“這不像 1999 年的思科 (CSCO.US)，即將跌落懸崖，但如果市場出現真正的混亂，首當其衝的可能是蘋果等股票。”

蘋果將於 11 月初公佈第四財季業績，分析師預計其營收將同比下降 1%。根據 Bloomberg Intelligence 的數據，標普 500 指數科技板塊的整體營收本季度預計增長 1.5%。

蘋果營收可能連續四個季度下降

在這種背景下，蘋果的預期市盈率為 26.6 倍，高於納斯達克 100 指數和蘋果自己的長期平均市盈率。按遠期銷售計算，該股的交易價格也有溢價，自由現金流收益率低於 3.7%，而其 10 年平均收益率約為 6.4%。

雖然蘋果有望在 2024 財年恢復營收正增長，但增速將遠低於近年來的水平，而且像 Vision Pro 耳機這樣的新產品預計不會很快成為有意義的驅動因素。

這已經導致一些人撤退。KeyBanc Capital Markets 最近將蘋果的評級下調至 “持有”，理由是對其估值和增長潛力感到擔憂。

在 Bloomberg 追蹤的分析師中，只有不到三分之二的人予蘋果 “買入” 評級，這是迄今為止大型股中比例最低的。

Evercore Wealth Management 的投資組合經理 Michael Kirkbride 表示:“挑戰總是存在的，但現在似乎是一個更加棘手的時期，尤其是市盈率處於歷史區間的高端。”“我們對在當前價格水平上增持蘋果股票持非常謹慎的態度，但願意以更低的價格買入。”

儘管如此，Kirkbride 表示，考慮到蘋果過去應對挑戰的能力，投資者可能從這種懷疑情緒中獲益。

Kirkbride 表示：“蘋果仍然是全球頂級品牌，它擁有無與倫比的供應鏈專業知識，它的自由現金流意味着它的資本回報率與其他公司不同。這是值得堅持下去的。”