天風證券：遊戲出海將優先受益於 AI 帶來的降本增效

智通財經 APP 獲悉，天風證券發佈研報稱，遊戲出海將優先受益於 AI 帶來的降本增效。中觀層面，第一人稱射擊、角色扮演遊戲類別將首先受益於 AI 技術的賦能。價值鏈層面，預計 AI 技術的集成將導致部分工具價格上漲（5%-20%)，同時部分具有強話語權的工具供應商將可能採用後端分成的收費模式，這將對部分遊戲公司的利潤造成一定蠶食。AI 和雲遊戲的趨勢催生了遊戲公司擴容服務器和高性能電腦的需求，該行預計相關價值鏈公司將因此受益。

天風證券主要觀點如下：

宏觀層面：遊戲出海將優先受益於 AI 帶來的降本增效。中國大陸產品在國內市場發佈受到版號限制，遊戲出海已得到良好的收入驗證。AI 工具降本增效的同時，提高了內容創意的空間，有利於支持出海產能和優化營銷。其次該行預計，未來移動端仍然是主要的遊戲平台。其次該行預計，未來移動端仍然是主要的遊戲平台。智能設備的普及和 5G 網絡的推廣為手遊市場提供廣泛的用户基礎，經測算中國移動遊戲尚有 3.4 億潛在用户空間。據調研手遊仍是兵家必爭之地，PC 遊戲保持穩定，而主機和 XR 遊戲上未成規模。

中觀層面：第一人稱射擊、角色扮演遊戲類別將首先受益於 AI 技術的賦能。原因在於智能 NPC、智能敵人、智能匹配等技術目前成熟度發展相對領先，在相關遊戲已有應用。其次，RPG 和 FPS 遊戲類別的發行數量較多且收入表現出色，另外這兩類遊戲具備角色培養、故事情節發展、實時競技成就感等玩家吸金要素，具有長週期產品的潛力。該行預計 2024 年 AI 技術應用將為遊戲公司帶來約 21％的人力成本下降，釋放生產力的同時，人才佈局重心將向創新力轉移。在這個過程中，對人力外包的影響會高於內部。該行預計遊戲公司將朝着數字驅動的營銷經營邁進。當前買量市場競爭激烈，公司營銷費用日益增長，多數公司計劃利用 AI 技術精準獲客達到破局效果，部分公司已經初見成效。

價值鏈層面：預計 AI 技術的集成將導致部分工具價格上漲（5%-20%)，同時部分具有強話語權的工具供應商將可能採用後端分成的收費模式，這將對部分遊戲公司的利潤造成一定蠶食。AI 和雲遊戲的趨勢催生了遊戲公司擴容服務器和高性能電腦的需求，該行預計相關價值鏈公司將因此受益。

風險提示：樣本代表性風險，政策風險，AI 發展不及預期。