减肥药热度超过 AI！美股必须消费品遭遇 “创纪录做空”

高盛的新近报告展示了 “聪明钱” 投资美股的新动向：一方面，大举做空必需消费品，一方面，大力押注减肥药，减肥药取代了人工智能（AI），成为 “新宠”。

高盛主经纪商业务（PB）报告显示，上周，必需消费品是美股净空仓规模最多的板块，其中卖空的规模是做多买入规模的四倍，在非必需消费品板块跑输大盘之际，对冲基金抛售该板块的速度为 11 周来最快。

流入必需消费品板块的做空资金连续六周增加，卖空的名义价值为三个月来最大，超过了过去五年 98% 的水平。

必需消费品板块中，几乎所有的细分板块上周资金流向都是净卖空，其中以家居用品、饮料和食品为首。虽然总风险敞口和净敞口均有所下降，但除非市场情绪逆转，否则两者转为做多还有很长的路要走。

造成必需消费品被大举做空的因素有很多，比如高利率、通胀下降及其对定价权的影响，也包括目前市面最火爆的胰高血糖素样肽（GLP）-1 减肥药。

高盛消费类股交易员 Scott Feiler 在周一到报告中预计，本周，对必需消费品板块的负面情绪可能持续。除了上述高盛 PE 数据显示的对冲基金做空资金流规模，报告还提到两点。

一是本周三宝洁将发布三季报，高盛预计宝洁的有机销售增速将更接近 7% 到 8%，强于市场共识预期的 5.8%，毛利率也将高于预期，但鉴于外汇的负面影响，EPS 将更温和。宝洁可能不会改变必需消费品整体板块的市场情绪，但可能是少数财报季 EPS 盈利为正值的成份股之一。

二是新兴的热门股 GLP-1 减肥药。报告预计它仍会是最热议的主题，并且显然会对消费类股有影响。

另外，高盛必需消费品行业的分析师 Jason English 等人本周一发布的另一报告重点介绍了对 GLP-1 的一些看法，他们注意到治疗 GLP-1 副作用 (恶心等) 的产品销量有所增加。

报告总结了一些要点，包括：

对给予买入评级的欧莱雅有信心，认为这是美妆用品的利好；

认为功能性饮品的表现会有韧性；

对零售的打击没有像人们担心的那么大，2019 年来，巧克力类别在分析群体中的表现和更广泛人群中的相同，口香糖和糖果类别的表现实际上优于它；

奶昔和能量棒方面，对 Bellring Brands（BRBR）旗下的健康奶昔来说是大利好，对 Simply Good Foods（SMPL）旗下的产品来说影响更复杂，其控制体重的能量棒是表现最落后的，营养类能量棒则是迎来利好。

传统早餐类股承压，比如咖啡和谷物类产品，比如高盛给予卖出评级的 WK Kellogg（KLG）和 J M Smucker（SJM）。

苏打水方面，可能是因为低热量和无糖产品普遍存在，高盛的分析结果显示，这类个股比预期的所受影响更小。

最后，高盛交易部门讨论了医疗保健领域的 “巨变”：减肥药热潮中的美股赢家与输家的差距，已超过今年上半年 AI 热潮中赢家与输家的差距。

高盛分析师 Asad Haider 在报告中分享了他对高盛 GLP-1 配对篮子差异扩大的看法，因为投资者考虑到 GLP-1 的使用对更广泛的医疗技术和医院手术量的潜在破坏性影响，下图展示了预计未来几个月、直到明年年中将发布结果的二期和三期 GLP-1 试验名称、相关企业、关注重点、影响的个股。

下图显示了，市场对减肥药/GLP-1 的兴奋程度(以 GLP-1 赢家和输家的比例衡量)现在已经超过了主导 2023 年上半年的 AI 热潮。